然后恢复的是美国。美国实体经济的主要问题是在金融危机爆发之前消费者的超前消费，这种超前消费主要表现在对耐用消费品的消费上。这就直接导致了以三大汽车生产商为代表的高端耐用消费品短期内的过剩和需求的萎缩，同时也带来失业率的攀升。但是对于非耐用消费品而言，美国家庭的需求仍然有可能在短期内保持在较高的水平，2009 年1 月和2 月的数据表明美国家庭消费出现了上升，但3 月份又略微下降。由于美国经济体制相对灵活，外加美国出现了过去28 年来最强势的民主党总统，享有较高的民众支持率，加上一个民主党占多数的国会，由此带来的相对较高的执行力，美国政府极可能在新能源、环保等领域大力减税，鼓励投资，所以美国经济很有可能在其他发达国家之前率先恢复。

　　欧洲经济体虽然总体说来并不是金融风暴的始作俑者，但是由于它实体经济内部的灵活性相对美国而言较差，人口增长缓慢，再加上东欧国家金融体系崩溃的拖累，使得欧洲的恢复很可能在美国之后，今年预计出现4%的负增长，明年基本保持稳定。

　　在发达国家中最后恢复的可能是日本。日本经济过去十几年来调整的步伐一直都较缓慢，尽管过去几年增长率出现了上升，但这主要得益于世界经济的快速增长和中国经济的崛起，而不是其自身经济结构的改善，日本的经济结构仍存在问题。

　　4 关于短期内我国对外经济政策调整的建议

　　基于以上基本判断，短期内我国可以考虑以下几方面的政策调整。

　　一是外汇储备的投资方向应审时度势不断调整。

　　由于狭义金融风暴已经基本过去，国际资本市场正处于迅速变化之中，我们的运作应顺势而为。

　　首先我们看到，美国国债的收益率已在回升，也即美国国债的价格在不断下降。其次，其他金融市场的价格正在逐步上升。

　　在这种格局下，我们的外汇储备调整可以适当考虑减持美国国债，尤其是短期国债，因为短期利率已不太可能有持续走低的空间，短期国债的收益率不可能继续下降，短期国债的价格已处于高位水平。适当减持美国国债的理由还在于，美国联邦储备系统至少在短期内已经开启了直接发行储备货币用于购买国债的窗口，美国已经大大减少了对中国外汇储备投资美国国债的诉求。在减持美国国债的基础之上，可以考虑短期内增持其他货币的投资组合，如英镑、欧元和澳元。在这一过程中，对于资源型企业，如美国之外石油公司的股权投资，可以考虑小步伐的微调，适当上升。

　　事实上，据我们了解，国际上绝大部分资源型企业是非常欢迎我国的外汇储备通过某种方式持有他们公司部分股份的。如果股份量较少，在5%以下，并不会引起国际政经界的炒作。

　　二是应加快中国全球直接投资的布局。

　　在狭义金融风暴已经基本结束，整体资产价格尚未完全攀升到高位时，可以考虑积极布局全球资源性资产，鼓励中国企业抓住时机走出去，这一步伐可以适当地快一点。除了资源之外，也可以考虑一些对于中国经济发展乃至世界经济发展十分重要的核心节能技术和可再生能源技术的投资，如风力发电技术等。

　　三是对于仍处在经济衰退之中的一部分新兴市场国家，及时提供投资援助，友好协商，帮助这些企业走出困境。

　　这既解决了中国对外投资基金缺少投资渠道的难题，更是从长远战略角度建立中国经济与他们的合作关系，培养外需，将外需从欧美等发达国家逐步转向发展中国家。在这一点上，中国的运作只要是合理的运作，应该能够得到整个国际社会的理解和支持。