徐斌 （安邦咨询公司分析师）

　　今日，国家发改委、能源局、山西省政府召开山西省煤矿企业兼并重组整合工作新闻发布会。

　　会后，山西省副省长陈川平对网易财经表示，山西在煤矿企业兼并重组方面已经积累了成熟的经验。并正在考虑对焦炭、化工等行业进行重组、整合，但具体的措施正在讨论。

　　现在山西省在钢铁煤炭领域全面国有化的结果，就是这些行业的效率急剧下降，山西经济的弹性可能最小。不是说其他地方不搞国有化，譬如山东省就搞钢铁企业并购，亏损的山东省钢铁集团就低价收购了日照钢铁集团，日照老板也只有强颜欢笑说，俺虽然被国企收购了，但其实还是很爽的。不过山东国有化浪潮再大，其波及面还不算太大。

　　山西就不一样了，在煤炭领域全面国有化，钢铁等其他领域也是全面国进民退。现在还看不出什么，因为经济逐步繁荣。尤其是煤炭领域，受益于行业生产率的弹性不足，在需求急剧膨胀的时候，相关行业即使效率不高，也能通过高价获取超额受益。某种意义上，煤炭钢铁等行业，通过高价格攫取了经济繁荣蛋糕上面的奶油。而制造业则不然，由于竞争激烈和技术更新，价格一直涨不起来，这些领域都是民营老板苦哈哈的打拚，算是给煤炭、冶金、地产等行业打工。

　　因此，山西现在煤炭、钢铁领域全面国有化，那是底气十足。技术和管理上，国有企业有一定规模和基础，占据相当优势。吞下民营企业后，即不担心管不了工人，也不担心出了煤炭炼不了钢。没收你财产又如何？

　　但政府官员可能忘记了一点，那就是国有企业最终追求总是规模最大化，而非利润最大化。国企要是也有追求利润最大化的冲动，那也没有国企改革这一说了。更重要的是，国企经营，预算都是软的，一旦不行，后面还有财政买单。煤炭钢铁这些行业都是周期类行业，自2001年以来的经济繁荣厂周期，这些行业企业的高利润给人们一种假象，似乎这些行业即使不提高效率，高利润也能一直维持下去。其实不然，一旦经济出现衰退，这些周期性行业会遭到承重打击，这些行业中，高负债、低效率企业将会大面积死亡。

　　而对于山西来说，周期性行业构成其经济的主要部分。数据显示，山西119个县（市、区）中，91个产煤，财政收入的40%到50%来自煤炭；煤炭及与之密切相关的焦炭、冶金、电力等四大产业占工业总值的80%以上。每个到山西的人，随处都能感受煤的气息、煤的分量、煤的希望和煤的遗憾。这种高度依赖资源的经济发展模式，曾使山西经济高速增长。在煤炭等能源产业支撑下，山西GDP在2001年至2007年间连续7年保持两位数增长，2008年人均GDP首次突破两万元大关。但一旦中国经济出现衰退，对煤炭需求急剧减少，那么故事就反过来说了。去年上半年，中国经济脆弱复苏阶段中，这种迹象就开始显示出来：2008年上半年全国平均增长7.1%，山西为负4.4%——成为唯一GDP负增长的省份。

　　好了，今年中国经济Ｖ型强劲反弹，还不算是太糟糕，但花儿常好，月无长圆，经济调整迟早要来。那时，这负增长可不是这点幅度，也不是这点时间了。到那时，我估计煤炭钢铁企业都成了包袱而不是蛋糕，我不知道那时山西政府如何处理工人上门要工资的问题。

　　不过，作为一般投资者而言，那地方，还是不去为妙。子曰：危邦不入。