当一个企业进入到必须吸引别的投资者入股的时候，就会面临两个问题：一是有没有人愿意投资，二是能不能和投资人合作。实际上，很多民营企业的外部股权融资遇到障碍，并不是因为没有那么多资金，而是因为这个企业主和外来的投资者合不来。所谓合不来，经常是两个问题，一是不愿意和别人分享信息，二是不愿意和别人分享权力，说到底，就是公司治理的问题。

　　如果企业不需要外部股权融资也可以发展，那就没有必要非要和别人分享信息和权力。但是很多民营企业面临需要资金迅速扩张的市场环境，而公司治理的理念却是一定要保证企业是自己家的，不让别人参与。这样一来，他们的融资就会很困难。我访问过很多民营中小企业，对他们来说其实最困难的往往不是贷款问题，而是股权融资问题。如果股权融资比较充分，它们就可以积累起一些资产，然后用这些资产做抵押来支持银行贷款;反之，没有资本金，没有足够的资产做抵押，他们就很难取得贷款。

　　长期以来，中小企业股权融资是一个相对被忽视的问题，这一问题背后的要害则是公司治理的不健全。当然，改善公司治理主要还得靠企业主自己，但政府和工商联、行业协会等都可以帮助他们走出那种以关系为基础的企业制度，建立以规则为基础的现代公司治理机制。

　　《21世纪》：在银行贷款方面，中小企业所面临的情况如何?

　　茅于轼：中小企业融资是全球性的难题。很多国家有一批专门针对中小企业的银行，像美国就有好几千家这样的银行，它们基本上是社区银行，主要为本地的老百姓和企业提供服务,其服务的区域比北京的一个区还要小得多。这种服务特性决定了它们自然而然地是针对中小企业，而不是针对大企业的。中小企业融资与大企业融资的差别很大，并不是每个银行都能做的，因此银行的功能也应当相应地进行分类，有专门为大企业提供贷款的银行，有专门为中小企业提供贷款的银行，也有专门服务于农户和农村的家庭的银行。

　　张春霖：银行需要开发和提高为中小企业服务的能力，降低贷款成本，同时对中小企业债务融资的实际情况，需要有客观的评估。我对国家统计局公布的大型、中型、小型工业企业的数据做过一点分析，看到了这样几个事实。

　　首先，对每一块钱的资本金，小型企业的债务高于大中型企业，也就是说小型企业更依赖债务融资。1998-2007年间，小型企业的资产负债率均高于大中型企业(如1998年，小型企业的资产负债率比大中型企业高出2.9个百分点;2007年，小型企业的资产负债率比大中型企业高出0.8个百分点)。这说明小型工业企业如果确实存在融资不足，应不是债务而是股权。那么股权融资是否不足呢?我计算了1998-2007年期间税前利润对所有者权益的比率，小型企业和大中型企业基本相当，没有明显高于大中型企业。

　　如果小型企业得到更多融资，可能会用于投资，一部分企业的资本密集程度会提高，劳动生产率会提高。但是从数据来看，1998-2007年期间，资本密集程度每提高一个百分点，大中型企业的劳动生产率提高2.22个百分点，而小型企业只提高2.09个百分点。也就是说，这些数据不支持小型工业企业股权融资不足的假设。当然，仅仅用这些数据可能还不足以说明小型工业企业的股权融资是否充分。我不是要下结论，而是想说明，对这个问题，需要根据事实和数据进行更深入客观的分析，才能找到问题的症结所在。比如说，国家统计局的数据没有包括规模以下非国有工业企业，也许实际情况是融资困难集中在规模以下企业。

　　资金困境的解决之道

　　《21世纪》：迄今为止，工、农、中、建、交等5大行纷纷成立了中小企业贷款的专营机构，为中小企业提供专门的融资服务。如何看待这一经营模式对于中小企业的作用?在此种模式之外，中小型银行、其他的民间金融服务机构，怎样参与到中小企业融资当中?