“市场好的时候见投资者，少说一句多说一句无所谓。但现在不一样，市场越不好投资者越挑剔。大家都没有退路，万一……对投行、对企业来讲都是巨大的伤害。”路长青说。

    对忠旺来说，“工业铝型材的领头羊”是当仁不让的概念，但这远远不够。“我们花了很长时间找行业数据，发现工业铝型材这个行业数据目前一是欠缺，二是不准确，真的是不够。”瑞银执行团队的董事总经理朱俊伟说。

     受到此前忠旺的客户之一、全球最大的轨道交通装备制造商中国南车（601766.SH）2008年上市募资15.7亿美元的启发，忠旺版IPO故事的“包装”被集中到了“交通运输”的核心概念上。

    借朱俊伟的口述来回顾一下这个对投资者散发出吸引力的故事吧：“国内交通运输这一块，大多数铝型材产品依赖进口，保守的预测，大概七八成是进口，他们（忠旺）替代的是国产货20%多里面的一半，也就是说他们的市场占有百分之十几，这意味着他们增长空间很大。相对进口的产品，忠旺的产品价格是人家的五折、六折。为什么他们能赚那么多钱？第一，国内专做工业铝型材，做的这么大的仅此一家；第二，中国政府提倡多用国内产品，提高国有化率。所以客户都在往这方向走，而且国内真正能提供较高难度、高技术的产品就只有忠旺一家，价格还只是海外进口的一半，毛利还能做到40%。”

    从4月20日开始，这个故事在忠旺上市团队、中信证券、瑞银以及摩根大通执行成员口中被叙述了无数遍。配合盈利数字，忠旺2003年从建筑型材向工业型材的转型也成为企业富有远见的力证，全球同业仅有的一台125MN大型油压挤压机也被一再提及。而受益于4万亿经济刺激计划、行业领头羊、研发能力、专业团队等概念不失时机地成为故事的点缀。

    讲故事是件苦差事。忠旺路演团队在香港呆了2天，新加坡2天，伦敦4天，波士顿1天，纽约1天。每天上下午各三场投资者见面会，早午晚还有餐会，从早上7：30开始，一小时一个故事，一小时一次会。“我们一直不停地说，投资者吃饱了，我们也饿饱了。”完成上市后，终于得以在桌前踏实地喝杯清水的刘忠田半玩笑半认真地说，“上市路演这事真不是人干的。”

    忠旺也不可避免地被用来跟国内其它铝型材企业做比较。对于已经申请清盘的国内产能第二大的亚洲铝业，忠旺团队在路演中刻意强调了与之的区别。“亚洲铝业以生产建筑用铝材为主，主攻美国及中东等海外市场，我们是做工业铝型材而且主打中国市场。”路长青在新加坡的一场视频会议里说，忠旺从2002年已转型进入毛利率较高的工业铝型材市场，工业铝型材毛利贡献已占到公司去年整体毛利的80%，未来两年将进一步提升至100%。

    钱包真的被“说”开了。忠旺在亚洲、欧洲、美国三地配售，全球发行14亿股，其中国际认购占到93%，总募集金额13亿美元。国际金融机构整体给出了两倍的超额认购，50%的国际认购单来自欧洲和美国，其中一些券商与私人银行的认购则接近五倍。

    市场始终无法尽在掌握。忠旺原本的计划是，所发行的14亿股的90%用于国际认购，10%用于公开市场发售。4月24日，忠旺公开发售的第一天，赶上了香港出现甲型H1N1流感，散户认购只达到了七成。最后，配售的比例调整成93%为国际认购，7%为散户认购。

    长达4年半的上市之旅终于走到尽头，期间关口重重。以筹备联交所聆讯为例，从2008年8月到2009年2月底正式聆讯前，联交所反复向忠旺团队提了十余轮1000多个问题。

    5月9日，忠旺内部员工庆功会上，负责生产的副总裁钟宏不无感慨地对刘忠田说：“多亏你当时把转型坚持下来。”

    后上市时代：整不整合？

    眼下，忠旺相对于同行的绝对优势来自于提前5年在工业铝型材上的战略布局，但它还能领先多久呢？圆了上市梦的刘忠田，下一步将挥师何方？

    就在忠旺挂牌的第二天， 南山铝业(行情 股吧)（600219.SH）宣布定向募集不超过25亿元投建轨道交通型材生产线，计划将铝型材年产能提高到39万吨，转向工业型材领域，与忠旺一样将从中国铁路和轨道交通建设高峰中受益。虽然规模不及忠旺，但南山铝业胜在拥有从氧化铝、热电、电解铝、铝型材、热轧、冷轧到铝箔的完整产业链。

    目前忠旺最大的工业型材订单来自铁路货车、客车、城市地铁与轻轨的导电轨行业。陈岩说，由于没有产品深加工能力，忠旺不能直接进入地铁工程界面，只能把型材卖给有深加工能力的中间商，然后再转卖给地铁工程。

    在联交所挂牌时，刘忠田透露，今年以来忠旺已经拿到了超过40万吨的订单，跟一些主要客户的供货框架协议已经定了一年期。但刘忠田觉得，中国市场可能还有一波调整。他希望忠旺今年开始在出口上发力。目前忠旺的出口量仅占3.5%。从今年4月1日起，国内铝型材出口又重新获得了13%的出口退税率。

    更多的后来者正在挤进工业铝型材市场里来，瑞典萨帕（Sapa AB）、美国爱励铝业、挪威海德鲁（Norsk Hydro ASA）等外资铝业巨头也已经相继进入中国。

    在回答投资者“为什么要上市”的疑问时，路长青的版本是：这次的上市除了产能的扩充、覆盖高附加值的产品以外，有必要寻找合适的机会进行行业整合，这都需要尽可能早的投入。

    但在被问到有无可能收购申请清盘的亚洲铝业时，刘忠田坚决地给出否定回答。事后，他对记者复述说：“同行业，它不比我们在某一个板块要先进，你说我买它干啥？如果美铝有一个板块比我们先进很多，那我可能会收购它。它要是某一个板块不健康，我去买它，我就也不健康了。”

    在公开场合，忠旺宣告不排除收购同业的可能。但面对并购，刘忠田内心有着天生的谨慎。私下聊天时他一再提及，“不能盲目地追逐什么扩张、兼并、重组”、“并购涉及到一系列很麻烦的地方：人，还有设备。就像买二手车，你不知道发动机好不好。人才也是，不是自己培养的不好用。（自己培养的人）互相比较了解，做事方向是一致的。”

    有两件事可能成为佐证刘忠田的谨慎心态正确的证据：全球最大的铝挤压公司瑞典萨帕集团曾于去年启动过对广东金桥铝材的收购，但7个月后也以条款不合为由终止；去年年末，忠旺的行业偶像美铝与挪威铝生产商奥克拉（Orkla）互换旗下两块资产的股权后，计提了3.4亿美元的减损支出费用。

    董春明则认为现在是行业整合的时机，在他给忠旺提的建议里，横纵向并购都有涉及：忠旺应该通过并购实现全国布局，建立全国性网络；在纵向上，一方面拓展铝制品的深加工能力，一方面投资和参股一些原铝项目、工厂，减少原材料的重熔成本。“忠旺现在是买铝锭，然后熔化、铸棒再上挤压机挤压。如果在铝厂拿液态铝直接浇铸的话，每吨减少的成本能有800块钱。”董说。

    实际上，除铝型材之外，刘忠田在辽阳还拥规模惊人的塑料编织（程程塑料）、塑料型材（宏程塑料）等各种资产。这些资产的进一步整合，也是他下一步需要思考的事。

    上市之后，面对急切的外部投资者、面对越来越多的并购整合建议，坐拥13亿美元现金的刘忠田还会保持自己的从容、显示自己的远见吗？

    这些都在考验着这位“新首富”。

    轮岗首富

    又一个首富跃入了公众的视线。5月8日，随着忠旺在香港挂牌，刘忠田以超过260亿港元的身家，替代了刚刚被内地媒体评为首富、有200亿元身家的沙钢董事长沈文荣。

    严格来说，挤走沈文荣的并非刘忠田，而是金融危机。在2006、2007年的大牛市里，得益于资产泡沫的膨胀，张茵、杨国强借助旗下上市公司的高估值都登上过首富的宝座。在2007年碧桂园股价最高点时，以女儿杨惠妍的名义持股的广东地产商杨国强一度有过1300亿元的身家。而2009年仅有几小时“首富寿命”的沈文荣，其赖以上榜的资产则干脆是一家非上市公司。

    黄光裕锒铛、荣智健退位、张茵的“血汗工厂(专题)”争议、杨国强的TVB收购遇挫……2008年以来，中国的“首富”正进入密集的轮换期。究其原因，除了资本市场估值的泡沫，更有一夜成名、心态膨胀导致的商业战略失策。

    “通过这次金融风暴人们才看得清楚，我们的发展观变了，财富观也变了，价值观也变了，人生观也变了。发现这个钱，原来2000亿，现在变100多亿，你会惊醒的。发现自己最终还是回到当年包工头的样子。”瑞银投资银行亚洲区主席、有“首富园丁”之称的蔡洪平说，风暴洗礼之后，很多企业家正在变得成熟。杨国强在碧桂园2009年年度业绩发布会上向投资者道歉，正视兼并TVB等非主营业务的错误，消退膨胀之心，回归本源。

    在《中国企业家》记者与刘忠田接触的4天中，这位“新首富”始终保持清醒。他不承认自己是个大人物。

    “‘首富’？我也没拿着钱哪。危机一来，再多身家还不是一下子缩水。”刘忠田说，嘴唇上翘，是一个清醒的笑容。“那玩意儿都是虚的，并不是事实。”忠旺上市前后，面对外部对他的揣测与打探，至少到目前，他没有迷失自己。坐拥大笔募集资金、面对行业整合良机时，刘表现出了难得的慎之又慎。

    在一个泡沫散去的市场低点，刘忠田进入了人们视野。或许，这有助于他去延续自己实业家的本色。

(本文来源：中国企业家 作者：蔡钰)