工业用型材的质地要求与建筑业不同，每一单的合金配比与性能都各有区别。刘忠田就发挥美铝的“余热”，把6个外籍技术专家从美铝挖来，投资数亿元在辽阳设立研发中心，用以积攒庞大的技术储备。上市之前的重组时，他又把自己手中制作铝型材模具的资产也一并装入了上市公司。这些自有供应链完成整合之后，忠旺的交货周期得以缩短到半个月至三周。

    2008年，125MN挤压机正式启用后，忠旺的工业铝型材产品年收入一举从2006年的16亿元跃至2008年的62亿元，对总收入的贡献超过55%，而毛利率远远高出建筑型材的12%，达到40%。转型成功。

    董春明认为，为了贴近市场，中国大多数铝型材产品制造商都分布在珠三角、长三角及环渤海地区。而忠旺能从辽阳这样一个客户资源并不突出的地区脱颖而出，跟刘忠田的作风、胆识都有很大关系。

    刘忠田的策略正是放弃围堵经济发达地区的建筑业客户，专心进攻工业市场。2008年，忠旺超过19亿元的年度净利润让整个行业大吃一惊，其53万吨的产能更是与国内产能第二的亚洲铝业拉开了14万吨的距离。这一年，是忠旺创立的第16个年头。

    更早以前，1978年，14岁的刘忠田怀揣借来的200块钱上长白山开始做木材贸易。到了1984年，东北的贸易环境逐渐被江浙商人的风头盖过，刘忠田遂转作化工，给本地钢厂生产耐火涂料。1992年，钢厂没落，水泥厂盛行，刘忠田又成立了程程塑编厂，为附近水泥厂供应编织袋。1993年，不到30岁的刘忠田创立中外合资公司辽宁忠旺，刘本人持有该公司100%权益，专门生产建筑业门窗框用的铝型材。

    如果不是五六年前那场决然的转型，今天的忠旺或许跟国内其它600多家大小建筑铝型材制造商一样，正在日益摊薄的毛利率和过剩的产能之间饱受煎熬。也就不会有后来那段波云诡谲的上市路了。

    坎坷上市路

    2004年，有投行再次来到忠旺游说上市时，刘忠田没有拒绝。随后，配合投行，忠旺在内部启动了为上市而进行的结构梳理。为了这些烦琐的工序，刘忠田到香港开了很多次会，上市却毫无进展。2007年，在又一次被从美国召唤到香港，开了一轮类似的无效会议后，刘忠田忍不住大怒，叫停了上市筹备。

    刘几欲放弃上市，但忠旺的法律顾问、通商律师事务所的律师刘凤良劝他说：首先，拿到一笔不需要还的钱，企业做得好，可以对股东分红，不必再辛苦地追着银行贷款；第二，上市后公司身份由“私”变“公”，高管们的心态会不一样，以前是给你刘老板打工，现在是给上市公司做事，你个人也可以轻松一些；第三，上市对企业来说，是做强做好的必需平台。

    刘忠田被说服。与投行的合作继续暂停，忠旺开始从内部自行梳理组织框架，为红筹方式上市铺路的BVI与香港控股公司也分别在2007年设立起来。把当初投行视为疑难杂症的问题基本梳理完毕后，忠旺启动了第二次投行选拔，选定了中信证券与瑞银两家机构。以中信证券高级顾问刘健带队的中信团队，和瑞银投行亚洲区主席蔡洪平带队的瑞银团队再度进场。投行们拿出了初步的上市方案，并开始筹划引进私募。

    此时，在忠旺内部，还需要一个与投行协同推进上市进程的人。

    路长青于是空降。

    路长青，32岁，现任忠旺执行董事兼副总裁，精明但不市侩，身上有匹配年龄的精力和超越年龄的沉稳，即便是上市前一晚深夜一点握着滴眼药从医院出来，会见《中国企业家》记者，你也无法从他脸上找到疲态。在加入忠旺之前，他曾经在同样以红筹方式上市的民营企业汇源果汁主持资本运作，完成过华平、达能对汇源的战略投资，并一手操办了汇源的上市。

    忠旺当时面临的窘境是，刘忠田本人疏远资本运作：他被繁琐的工序多少搞坏了心情。因此，无论是刘忠田抑或相关机构，都把在香港资本圈颇受认可的路长青加入视作为这场坎坷反复的上市之旅的一次破冰。

    2007年12月，路长青正式加盟忠旺。

    “我当时第一个想法就是先把架构搭起来。”路长青比划着说，“等真正跟投资者谈的时候他们已经看到，辽宁忠旺集团的股权已经属于（准）上市公司的了。那时我再说要做一个红筹上市，就这样一个架构，基金至少心里就踏实。”按照他的经验，由于对本土市场的理解方式不同，外资投行先期介入得太早，反而会耽误时间。在接下来的半年里，他决定先只借助律师和审计师的力量，自力更生把架构搭好。

    在重组架构初现雏形后，正好赶上2008年中，资本市场已经人心惶惶。“那时候市场里已经很难找钱了。”路记忆犹新。各家基金都已经对这个长期拖延的IPO项目露出了疲态，高盛开出的价码市盈率低至五六倍；而凯雷一接到路长青的电话，干脆直接说，对不起，我们已经有忠旺的两份资料了，没兴趣。

    转机发生在泰山投资出现的时刻。2008年8月，专攻中小型企业投资项目的美国泰山国际投资公司联合美国世达资本有限公司向忠旺投资3亿美元（世达贷款2亿美元），条件是只要忠旺在泰山投资后一年内完成上市，则泰山所投的1亿美元可转债利率为0，并获得忠旺发售价20%的转股折扣。双方约定，从366天以上开始推，如果忠旺上市日期拖得越久，泰山可转债转股时的折扣比例就越大，直到――如果忠旺距离泰山投资日超过1095天以上才上市，泰山的受让价将为发售价的45.8%。

    让路长青高兴的是，这次的谈判相当轻松，只花了两天，甚至没怎么熬夜。“而且这次联交所在审核上市材料中我们的私募条款时，基本没提什么修改意见。”路长青说，“某种程度上，我从内心深处感谢泰山。”

    昔日在国内名不见经传的泰山投资自己也很满意。“我们也很高兴，投了他们短短8个月，就完成了上市，我们在国内也名声大振。”在联交所现场，泰山投资负责忠旺项目的董事总经理马小伟笑容满面地对记者说。这是泰山有史以来规模最大、见效期最短的投资。

    把钱包“说”开

    泰山入股忠旺后只一个月，金融危机自华尔街爆发并蔓延至全球。IPO故事讲好的难度远远超过以往。

    但忠旺此刻已没有退路。