编者按

　　人民银行、银监会日前在京联合召开货币信贷工作座谈会，研究分析了近期金融运行情况和面临的形势与任务。会议提出，各银行业金融机构要继续落实好适度宽松的货币政策，科学全面地分析国内外经济金融形势的发展变化，合理把握信贷投放进度，确保信贷资金进入实体经济，满足实体经济发展和经济结构调整的需要。显然，在当前“保增长、促内需、调结构”的政策要求下，如何引导信贷资金切实进入实体经济，使其发挥政策预期效果，促进产业结构和经济结构调整，已成为金融主管部门考虑的重点，实际上这也是市场各方关注的焦点。从今天开始，本报推出“引导信贷资金切实进入实体经济”系列述评，对此问题进行深入分析报道。 

　　在中国政府应对金融危机的庞大经济刺激计划中，货币政策无疑担当着重要角色。全球金融危机爆发后，我国银行业金融机构在适度宽松货币政策的引导下，加大信贷投放，目前已初见成效，经济运行出现积极变化，形势比预料的好。数据显示，今年前4个月，我国累计新增人民币贷款5.17万亿元，较上年同期多增3.37万亿元，且已超过今年全年新增贷款目标下限。贷款的高速增长，体现了金融在支持经济增长方面的支持力度，同时，快速增长的贷款也派生出一些担忧。

　　审计署在其日前发布的关于经济刺激计划的审计报告中称，发现一些基层银行由于审核把关不严，一些企业利用虚假合同和发票办理票据贴现，部分贴现资金被存入银行谋取利差，未注入实体经济中，导致银行存贷规模被夸大。

　　确实，倘若大量的信贷资金不能有效进入实体经济领域，不但无法达到中央政府提出的保增长的目的，甚至可能引发更为严重的金融系统风险。因此，加强贷款管理，保障信贷资金流向国计民生的重要项目中去，在当下越发显得迫在眉睫。

　　对此，中央财经大学中国银行)业研究中心主任郭田勇在接受本报记者采访时表示，在适度宽松的货币政策影响下，信贷资金增长速度较快，说明企业融资成本比较低，比较容易从银行获得信贷资金。但是由于实体经济对未来经济预期没有出现根本性扭转，以及对未来信贷政策的不确定性预期，有些企业很可能会把从银行贷款来的钱存起来，表现在账面上就是贷款的派生性存款增长。一旦经济出现明确的复苏迹象，企业一定会将资金投入到生产领域。也就是说，经济走势一旦明朗化，作为微观经济主体的投资活动才会趋强。

　　有数据显示，在今年一季度新增的1．48万亿元票据融资中，未流入实体经济的占比大约在20％。对此，交通银行首席经济学家连平对记者说：“这一数字并不是很大，说明绝大部分贷款还是到了企业手中。”但他也表示，形成这样的情况，主要是由于目前票据贴现利率与定期存款利率倒挂，部分企业并未把票据贴现所获资金投入生产经营，而是通过一些违法违规行为，造成票据业务表面上大规模增长，实际上部分资金仅在账户上空转，一旦票据链条断裂，将会产生巨大信用风险和流动风险。

　　事实上，央行和银监会早已注意到了这方面的问题。据记者了解，银监会已对票据贴现等业务加强了筛查，严查违规现象，任何没有贸易背景的票据贴现都在被禁止之列。

　　有业内人士对记者说，央行则是通过货币政策工具，调整票据贴现率，防止票据利率倒挂，减少套利行为发生。同时，两部委还联合召开会议，要求各银行业金融机构要继续落实好适度宽松的货币政策，合理把握信贷投放进度，确保信贷资金进入实体经济，满足实体经济发展和经济结构调整的需要。

　　在连平看来，如何判定信贷资金是否进入实体经济，在现实中是一件比较困难和复杂的事情，至少不能简单地从银行存款增长来判断。"历史上也有年份银行存款减少，但是资金没有进入实体经济，而是进入股市或者房市。"他说，信贷快速增长，造成银行派生性存款增加是很自然的。企业贷款所得到的资金，不可能一下子全部都用完，许多企业都是按照投资进度来安排使用资金的。因此，从这个意义上讲，贷款增长所带来的一部分派生性存款的增加是暂时性的。一旦经济形势明朗，企业的这笔存款立刻会放出去。另外，还有一种情况，就是企业在生产经营中，会将资金在交易过程中支付给另外一家企业，而这家企业拿到资金后，也可能会存放到银行，表现为银行存款。

　　那么应该如何通过政策引导，保障信贷资金对实体经济的有效支持呢？

　　郭田勇说："要做到这一点，政府在扩大投资基本政策的继续推动下，要进一步启动消费需求，这包括启动消费金融公司，在个人消费上增加政策力度等。"

　　连平认为，保障信贷资金进入实体经济中去，关键是银行在发放贷款时要把好关，不能将本应流入实体经济中去的资金，违规进入股市或者房市。同时，作为金融企业，银行业金融机构要在继续支持基本建设项目之外，主动研究经济变化中不同行业的变化，着眼于那些有可能率先复苏的行业，敢于把资金投入到这些领域中去，避免将资金投入到"两高一资"、产业过剩行业。通过实际行动，主动支持经济回暖，引导信贷资金进入实体经济。在消费和民生方面，要根据政策的指导主动挖掘，找到那些风险可控的项目，比如说近日国务院决定用财政补贴的方式，促使家电、汽车以旧换新，银行可以循着这个思路，找到业务的增长点。

　　中国国际经济研究会副会长张其佐指出，从货币供应量到信贷增量，再到实体经济的资金运用，有一个明显的时滞，目前的信贷高增是为经济不断好转奠定基础。

　　而中金公司首席经济学家哈继铭分析说，4月份家庭贷款占据了新增贷款总额的25%，而一季度这个比例仅为9.2%。4月份主要用于基础设施项目的中长期贷款占据了新增贷款的63%，也显著高于一季度的37%。这显示了更多流动性正在进入消费领域、正在流向实体经济。

　　实际上，尽管同时遭遇金融风暴，但是我国的实际经济情况与欧美国家有着迥然不同的差别。作为危机的发源地，一些国家期望通过大规模的政府刺激计划，激活现已瘫痪的金融与实业领域，带动经济重返地平线。而我国则不同。由于中国的金融业生态比较健康，因此大大减缓了去年以来的全球金融危机向实体经济的传染。相对而言，我国的实体经济虽然也因外需下降而受到冲击，但是，国内金融机构对实体经济的"输血"功能没有受到太多影响。在认真贯彻落实党中央、国务院关于进一步扩大内需、保持国民经济平稳较快增长的一揽子计划的努力下，今年一季度我国GDP同比仍然增长6.1%。整体表现好于预期。所以，我国经济的保增长，是在贯彻科学发展观的指导下的保增长。这意味着不仅仅是要通过努力促进经济的简单回升，而是要实现经济的螺旋式上升。因此，这就需要在"保增长、扩内需、调结构"的引领下，增加信贷资金对实体经济、中小企业、农业的投入，把钱用实，工作做实。让中国经济"借危转机"，迈向一个新的台阶。