大禹节水（300021）

    节水灌溉行业龙头

    大禹节水（300021），发行量1800万股，发行价14.00元，发行市盈率53.85倍。

    甘肃大禹节水股份有限公司（简称“大禹节水”）主营业务突出，是一家集节水灌溉材料的研发、制造、销售与节水灌溉工程的设计、施工、服务为一体的专业化节水灌溉工程系统供应商。公司所处行业属于节水灌溉行业的细分市场——节水滴灌领域，主营业务涵盖节水灌溉材料、设备的研发、制造、销售，以及为节水工程提供从材料和设备供应，到设计、施工、安装、调试及技术服务的一站式整体解决方案，确立“产品＋工程”的业务发展模式。公司的前景是成为一流的滴灌系统供应商、一流的节水工程系统集成商。

    公司拥有两项发明专利、三项实用新型专利，生产的内镶贴片式地下滴灌管、内镶贴片式紊流压力补偿滴头及滴灌管为国家重点新产品。由公司开发的DY-D型水动活塞叠片式自洁净过滤装置实现了微灌过滤设备的产品化、国产化，填补了国内空白。截至2009上半年，公司已累计完成节水灌溉工程建设施工200余万亩。公司市场占有率达到20%，仅次于新疆天业节水灌溉的市场占有率。在河西走廊地区公司的市场份额居首位。

    公司此次募投项目计划募集资金1.5亿元，重点投入西部三个地区的技术改造工程，主要是滴灌管（带）及配套节水器材生产线技改扩建项目。由于我国水资源的紧缺性以及西部地区的灌溉条件的不足，节水灌溉工程的实施迫在眉睫，发展节水也符合国家建设节水型社会的要求，政策上也给予一定的扶持。因此公司募投项目的投产将会给公司未来的增长注入动力。通过这3个募投项目的投入，公司将增加5.7亿米的滴灌管及配套生产能力，大大扩展公司未来承接项目的实力，未来增长值得期待。

    风险提示：从近三年一期的公司财务报表来看，公司主要原材料在生产成本中占比平均为83.37%，因此原料价格变化对公司毛利率影响较大。公司原料主要是聚氯乙烯（PVC）和聚乙烯（PE）等化工原料，它们的价格是会随油价大幅波动。因此对于原料价格预期走势和原料采购时机的判断将对公司业绩构成较大影响。