网易财经：您刚才也提到，指数基金里面有一类比较特殊的基金就是ETF，你能不能简单介绍一下现在ETF在国内的发展呢？

许之彦：ETF本身它是一个英文缩写，它是一支交易性开放式指数基金，这个基金产生的背景是美国在90年代的时候，它是作为第一支ETF挂牌的，这个基金可以解决什么问题呢？开放式基金不能时时交易。第二点封闭式基金，它有一个折价的问题，所以ETF是动态的把一二级市场尽快的结合在一起，这个基金的特点决定了它的交易新、便利性，它有一二级市场的特点，但是在ETF上的参与者比较多，机构也比较多，可以做一二级市场的套利、配置比较多，国内目前为止挂牌的ETF只有5个，我们华安基金作为第二支挂牌上海交易所代码是580180上证ETF，目前海外的情况刚才我提到ETF是被动基金是过去十年增长最快的，其中有一类被动基金就是ETF，在被动基金类别里面它增长最快，02年的时候，美国市场还相对不够大，ETF只有2千多亿，200多支，现在800多支将近，上万亿的资产规模，这个产品它本身的一些特点，交易性，拟合指数的优良性、便利性，更为投资者提供的空间比较大，国内ETF的市场不能受到了制约和国外有所差异，我们看到国内的基金投资者大多数是在银行购买，银行购买，投资者有一个特点，他持有的期限相对较长，3、6个月，甚至是1年、2年、3年，而且银行渠道的投资者，资金的规模和ETF交易机制相比，ETF在一级市场申购的话资金量需要比较大，像是我们的ETF需要将近200万，最多的时候于是300万的资金，这是申购一个篮子，当然其他的ETF都不便宜，对于一级市场来说，对于投资者存在一定的门槛。对于二级市场的者来说，存在的问题是说，大家是两个不同的割裂开的市场，我们的基金可以场外交易，大家到银行里购买基金，去银行开户、申购、赎回，交易所市场是一个交易性的市场，在市场上有不同的产品交易，ETF作为一种指数基金在交易，同时也交易很多的股票，当然也有很多的产品，我想投资者也可能会选择到二级市场交易，他所交易的特征和他购买基金的特征差异比较大，投资者在二级市场交易的时候，很容易选择ETF，同时又选择了其他基金类别，这个时候，他的风险率收益和他买一个指数基金的差异比较大。我想这是国内存在第一个交易门槛的限制。第二个我们渠道的限制，因为这两类投资者在风险上是有割裂的，所以ETF的发展，在过去5年并不快。

网易财经：我们也知道ETF主要是机构作为市场的参与者，是一个主力，我们普通的投资者对它还是比较陌生的，现在联接基金已经推出，而且华安是首支获批的ETF联接基金，您能不能介绍一下什么是联接基金呢？

许之彦：我们刚才提到ETF由于受到渠道的限制，资金规模的限制，交易的因素的等等限制，导致投资者由于银行渠道参与不进来，也有一些机构不能开一些A股帐户也参与不进来，在这样的情况下，我们花了一年多的时间，为投资者创新了一个新的产品，这个产品大家都看到是在8月28日，我们已经在各大银行发售，这个基金我们称之为联接基金，叫180ETF联接基金，联接基金它是一支开放式指数基金，它通过的方式称为联接，之所以称为联接，从它的定义、操作来看，实际上我们是通过申购180ETF的篮子来拟合这样的市场收益，对于投资者来说，间接持有ETF，持有高效、快捷、拟合市场的ETF基金，这个产品作为一个创新产品，对于投资者来讲并不复杂，第一句话它是一个开放式指数基金，第二它有一些创新性，它的创新体现在我通过间接的方式获得ETF收益。第三它的操作模式，我是申购做大多数资产，通过一级市场申购ETF，90%以上的资产配置在ETF，而且支配是在180ETF上，它是一支开放式指数基金只，基准是180指数95%的指数。

谈ETF联接基金投资机会

网易财经：您刚才提到间接可能是ETF联接基金的创新之处，我们就想知道，我们购买了ETF联接基金，跟购买ETF基金是不是获得的收益都一样呢？

许之彦：对此，投资者问的也比较多，我们先讲180指数，它从年初以来截止到今天上涨了53.25%，180ETF，仓位比较高，大概基本上最高的时候可以达到百分之百，这个基金ETF它的涨幅和180指数比较的接近，如果我们有一个联接基金，90%以上的资产要配置在ETF，如果我们对于市场各方面的判断比较好，我们最高的上限是配置95%，其他的5%作为流动性资产，因为这是作为任何一个在银行渠道开放式指数基金所必须的，这是基金法所规定的，5%是作为流动性资产，他们三根线的收益是非常近，但不是同一根线，我们的基准也是95%，这三根线的收益基本上差不多，但是略微有差异而已。

网易财经：您刚才也提到了，ETF联接基金也是开放式的指数基金，我们想知道，开放式指数基金普通的投资者还是比较熟悉的，您能不能讲一下联接基金跟其他非ETF类的指数基金，他们之间的联系是什么呢？

许之彦：它作为一类开放式指数基金，和其他的开放式指数基金差异体现在两点，第一点，投资在指数基金上，大家比较关心的重要事情，像是主动基金选择基金经理一样，选择基金公司一样，关心第一件事情是背后的指数，等会我会介绍180指数基本的情况，第一它的指数可能与其他的 沪深300、100、50指数有差异。第二我选择这种方式，为什么会选择这种式，主要是我在交易上的变形，ETF优良的特性，我纳入到基金当中来，在交易成本，拟合效率、减少冲击成本上是比较优良的，所以和别的基金相比，从对投资者感觉，我对投资者来说，可以减少我的成本，对投资者来讲未来的收益将有所体现。便捷性、快捷性ETF的一些特征，我们把它融合在基金里面。

网易财经：刚才你也提到了，我们ETF联接基金投资ETF部分是90%-95%，我想知道，我们会在什么样的情况下，对仓位之做怎样的调节呢？

许之彦：基金正在发售，9月25日我们就要结束，大概有1个月的建仓期，在建仓期间，投资者比较的关心，对于指数基金起初的收益是比较重要的，后来的收益还是依赖指数，我们采取的策略是动态随即建仓，我不是说一下子全部买完，什么原因呢？我们对于未来市场的判断，短期波动性还是有所加大，但是我们下半年和明年年初，市场的机会都是不错的，这个时候我们在建仓的时候就会坚固到市场风险，比如今天可以看到市场大跌超跌，这里面有一些非理性因素，这个时候我们建仓如果碰到这种情况，我们建仓的步伐将会加快，比如在跌过5%的时候，每天的建仓速度会有所加快，再花一个月的时间，我们会选择比较好的时点为投资者建仓。第二点，我在平时资产管理的时候，主要的时间内会超过90%以上，甚至更高，我们对市场有一些判断，但是作为一个被动基金，我们的原则，除了建仓期之外，大多数的时间仓位都是非常高的，被动基金也给投资者做了介绍，它从历史的表现，从它为投资者所获得目标的收益，从它历史上为投资者真正获得收益，就像我刚才提到华安作为第一个开放式指数基金，到目前为止，为投资者获得的收益，算到8月7日有一个非常好的收益，我们的年化收益率非常好，已经超过20%，上次收益率是在39%。我想投资者在这样市场大幅波动的时候，也能够拿到一个市场收益，实际上我们看下来还是不错的，超过75%的主动基金，这是一个建仓的情况。

网易财经：接下来，如果这个市场超跌大跌的情况还是建仓比较好的时间点。

许之彦：比较好的一个时间点，对于投资者来讲，我3200划一个指数基金，跟我在2600、2700去建仓，为投资者获得的回报是有所差异的。