昨日市场在新“国八条”的影响下，沪深两市呈现低开高走的反弹走势。最终，上证指数大涨40.34点，报收2749.15点，加上前日反弹，技术上呈两连阳形态，更有一种探明底部，再度上攻的势头。不过，虎年只有最后3个交易日，这个时候到底是应该抢反弹，还是利用反弹降低仓位？

　　货币政策是当前市场核心

　　分析人士指出，房地产调控的长期性和常态性早在预期之中，所以昨天出台新“国八条”，这些都是正常现象，且不是房地产调控的最后一根稻草，货币政策才是当前市场的核心问题之一。

　　自从去年开始上调存款准备金率以来，央行连续7次上调存款准备金率，两次上调利率，紧缩程度历史罕见。央行仅仅上调存款准备金率就回收市场两万多亿流动性，而利率市场仍然处于负利率状态，银行吸收储蓄大幅下降，近期的央票都难以发行，流动性空前紧张。加上欧美日等发达经济体继续维持极低利率，如若央行加息，人民币升值压力更大，我国的出口企业将面临更多困难，更多的工人面临失业，经济也将面临更大的波动风险。如此逻辑，央行未必马上加息。

　　中字头蓝筹股持续起舞

　　昨日“中字头”次新低价股成短期资金的“避风港”，受到各路资金的关注，中国西电、中国一重、中国化学等个股再度位居沪市涨幅榜前列。特别是中国西电，直线冲击涨停，成为表现最好的大盘股。截止收盘，该股仍牢牢封住涨停。

　　有统计数据显示，截至本周三，沪指今年以来累计跌幅达到3.54%，中小板指数跌幅则高达13.4%，而创业板下跌幅度也达到了12.56%，但沪深两市仍有273只股票逆势上涨。其中，237只股票出自于沪深主板，占抗跌股总数的87%，而创业板与中小板分别仅有29只与7只。

　　由此，仅仅从这些抗跌股所属板块的性质看，近期行情已表现出明显的二八特征，多数抗跌股都是蓝筹股，而地产股的表现则是可圈可点。据申万一级行业划分，逆势逞强的股票中地产股就占据了36个席位，占比超过一成。而机械设备、建筑建材与交运设备上涨股票的规模都明显小于地产板块。分析人士认为，尽管昨日再度遭到调控政策的冲击而走软，但地产股去年持续性的处于利空消化中，经过本轮下跌中也是跌无可跌，但是大盘蓝筹股走强的主因还是较低的估值优势。

　　股市不会长期背离经济

　　我国去年GDP增涨10.3个百分点，第四季度也有9.8个百分点，世界银行对11年全球经济的增长也上调了0.2个百分点，美国和欧共体经济增长也有平稳复苏态势。再看国内上市公司，从目前已经披露和预告业绩的上市公司看，业绩增长的上市公司约七成左右，按照世界银行预计11年中国GDP增长8.7%算，我国上市公司业绩约增长20%左右，单从目前的动态市盈率看，上海主板21倍，深圳主板32倍，处于历史最低位，中小板和创业板分别40倍和68倍，处于中枢位置，整体市场向上概率较大。

　　从外围市场看，A股市场从去年11月份以来一路向下，跌去了13.72%，而外围市场涨声不断，美国道指从去年11月份最低点的10929.28点，涨到了周三的11985.44点，上涨了9.7%，德国更是涨幅超过了20%。而我国经济增长速度世界前列，股指却跌幅全球前前。根据历史数据分析，全球股票市场从来没有哪个大国能独立于其他市场涨跌，所以有理由相信A股市场会有补涨行情出现。

　　期指率先重上3000点

　　1月25日，中国证监会发布《合格境外机构投资者参与股指期货交易指引(征求意见稿)》，拟有限开放合格境外机构投资者(QFII)参与股指期货。此前证监会还公布了基金从事股指期货交易的指引。对此，美国期货业协会有关负责人表示，引入QFII有助于优化中国期货市场投资者结构，有利于期货市场的逐步健全以及长期发展。

　　与此同时，中国证券业协会1月25日发布并实施《证券投资基金股指期货投资会计核算业务细则（试行）》，以规范基金股指期货投资的会计核算，确保真实、完整地提供会计信息。按照《细则》的要求，基金投资的股指期货合约，一般以估值当日结算价进行估值。

　　昨日，股指期货四合约呈现震荡上行格局，截至收盘全线收涨，但期货价格上涨幅度小于现货价格。主力合约IF1102以2983.6点小幅低开，随后探底回升，收盘报3030.4点，较上一交易日上涨45.4点，成交211212手。

　　对此，中州期货认为，昨日股指在重大利空消息下没有被压垮，反而走出震荡反弹的态势，同时配合量能放大，表明市场已经离底部不远，目前正处于震荡筑底的阶段。不过午后反弹乏力，量能出现萎缩，且中小盘股走势依然不振，显示节前投资者跟风意愿不足，谨慎观望的态势仍然较为明显，与此同时，临近周末，加息的预期应有所体现，不排除周五出现调整的可能。技术上，IF指数站上3000点整数关口，且五日均线拐头上翘，MACD指标绿柱缩短，KDJ指标低位金叉发散向上，短线止跌企稳信号明显。

 

 

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