王真
    当下与“通胀”同样受关注的一个词恐怕是“加息”。A股在焦灼中等待久违的加息——— 这只靴子可能本周就会落地，也可能再迟个两三个月。机构们执著地预测着何时会再加息，有趣的是，央行却一再重申“加息两难”。事实上，加息的靴子一天没掉下来，股市就会继续忐忑不安畏手畏脚。经济数据一片光明，外围股市迭创新高，A股却疲惫不堪，要么大跌，要么半死不活，股指徘徊，成交量干涸。
    中央经济工作会议特别提出，要把稳定价格总水平放在更加突出的位置。这也将是明年实施的稳健货币政策所肩负的一项重要使命。11月份CPI同比增速达到5.1%的高位，就在市场预期央行将启动利率工具时，央行却仍然选择了使用存款准备金率的方式来收缩流动性。市场翘首企盼的加息再次落空，而央行此举并没有浇灭市场的加息预期。加息注定将成为了央行在今年剩余的14天中，最具悬念的动作。
    通胀紧逼，加息是无悬念的，有悬念的是时间点。央行要加息了，于是大家都很激动，几乎每天都有人问我们：加息对股市有什么影响？对此，我们也希望自己能给出一个激情一点的解释，比如会涨到五千点，抑或跌回两千点。但很可惜，我们的观点平淡、或者准确一点说比较复杂以至于无聊。结果，只能让满怀希望的询问者失望。
    事实上，不同于印花税，加息对市场并没有直接的影响，而其直接作用体现在提高资金成本和由此引起的资本比较优势位移上、间接作用体现在心理层面。而这两方面的因素，都不是那么太好定的。

 翻阅A股，我们会发现，历次加息并不会改变格局大势，也许在加息前后一两天，股指会有异动，但很快都会回归他原先的轨道。A股的历史太短，但是从美国、英国、日本和我国台湾地区股市过去40年的表现和加息之间的关系，发现加息和市场上涨、抑或下跌的关系也是似有还无。