作者： 索寒雪

　　原本计划在海外展开大笔收购的中国企业，现在需要重新为投资澳大利亚估算成本。

　　“澳大利亚是一直欢迎中国企业投资矿业的，但是现在结果很难预测了。”一位接近澳大利亚官方的人士向《中国经营报》记者表达了担忧。

　　不久前，中铝力拓交易被澳大利亚投资审查委员会审查时间延期至90天，鞍钢认购金达必股份、华菱钢铁认购FMG股份的审批，双双遭遇延期。中国五矿集团收购全球第二大锌矿开采商Oz Minerals也面临着澳大利亚政府延期审批的考验。虽然正常股权交易中，审查延期是一件很正常的事情，但是，恰在此时，澳大利亚本土反对中国买家的声音却此起彼伏。

　　这让几起股份收购案的结局很难预估，也使得正在忙于海外收购的中国企业似乎应该静下心来，重新评估海外收购的风险，并调整相应对策。

　　寻常事件的不寻常待遇

　　“在澳大利亚收购矿业股份，其实会经常遭遇审查延期。”一位央企人士向记者透露。在去年，这家企业曾经成功收购过澳大利亚一家矿业公司的股份，“澳大利亚现在和中国的合作关系非常紧密，中国向澳大利亚企业投资也是帮他们解决了资金问题。”

　　然而，到了2009年，中铝宣布195亿美元投资力拓的计划后，澳大利亚的舆论风向急转，因为力拓是世界排名前三的矿业集团，澳大利亚舆论开始关注中国企业的“大手笔”收购，并认为这是中国的战略举动。

　　最初，力拓中国区总裁路久成透露，在和中铝达成协议之前，双方已经考虑过来自澳大利亚和英国的政策限制，他只对个别的法规表示过担忧，但总体前景还是看好。

　　但是，中铝力拓交易被澳大利亚投资审查委员会审查时间延期至90天，几乎同时，鞍钢认购金达必股份、华菱钢铁认购FMG股份的审批都被延期。

　　对于延期问题，记者得到的上述接近官方人士的解释是，“中铝力拓收购案所涉及的条文较多，所以有必要延期。而鞍钢认购金达必股份、华菱钢铁认购FMG股份都是受中铝力拓收购案影响，顺延的结果。”

　　但是，该人士同时表达了对最终审查结果不确定性的担忧，“很难说这些收购案都会被审批通过，因为澳大利亚内部的反对呼声特别高。”而这在过去是极少见的。

　　据了解，澳大利亚舆论对中铝力拓收购案背后的中铝国企背景表示担忧，并认为这是对中国具有战略意义的。

　　“这些都是报纸上写的，舆论都掌握在媒体的手中。”路久成认为，舆论所谈及的问题并不具备依据。

　　但是，舆论的作用却不可低估，有消息称，澳大利亚财政部长韦恩·斯万目前要求收紧该国外来投资管理规定，将可转换债券等投资视为股份投资。并进一步称，此举意在确保外来投资不与国家利益发生冲突。

　　中铝新任总经理熊维平甚至前往澳大利亚展开了积极的游说活动，以图说服澳大利亚监管机构和堪培拉政界人士放行中铝195亿美元投资力拓的计划。

　　与此同时，值得注意的是，澳大利亚参议院3月18日批准了一项由反对党及独立议员联合提出的申请，由经济委员会展开对外国国有企业及主权财富基金在澳大利亚投资的调查。而这某种意义上带有贸易保护信号的调查报告将于6月17日前完成。

　　成败：关键时刻的官方表达

　　其实，仅从收购价格而言，力拓董事会对中铝的阔绰出手非常满意，“按照中铝出资的价格换算，力拓的市场价值在800至900亿美元，而实际上力拓的市场价值400亿美元都不到。”路久成认为，这是一个成功的买卖。

　　中国五矿向Oz Minerals提出的报价为每股0.825澳元，较其最后交易价有50%的溢价。这些收购显然对资金匮乏的澳大利亚企业是非常有利的。

　　“可是，来自中国的声音并不是这样的。”知情人士向记者透露，“中国一些官员和学者公开场合曾表示，中铝的收购是为了打破铁矿石集团的价格垄断，这让澳大利亚方面非常警觉，认为收购案将有损澳方的利益，所以澳大利亚国内反对呼声特别高。”

　　据了解，中国是世界上最大的铁矿石进口国，而世界三大铁矿石供应商必和必拓、力拓和巴西的淡水河谷中的前两者，都来自澳大利亚。

　　同时，记者观察到，在2月12日中铝宣布收购力拓股份之后，国内众多的学者评论，都围绕着打破铁矿石垄断的观点展开。虽然路久成一再解释，即便收购成功，中铝也不会参与铁矿石谈判，但是中国舆论依旧一相情愿。

　　“这样一来，澳大利亚民众认为，中国的收购者将使得澳大利亚的矿产资源价格降低，从而影响澳方的利益。”上述知情人士表示，“其实，这种收购行为本身就是企业行为，附会各种政治目的，只能把这件事情变成政治行为。”该人士认为，这是中国的收购案吉凶难卜的重要原因。

　　尴尬处境下的收购策略

　　对于中国公司的尴尬处境，埃森哲资源事业部主管丁民丞认为，今年中国将出现大量的并购。“其实在中国，我们看到最近几年的并购活动越来越多，这也是一个明显的趋势。中国的多家公司，他们在目前采取的战略是在能源、大宗商品领域购置上游的资产来确保长期的供应，这是一个非常明智的策略。但是，他们对于大宗商品贸易的交易价格管理、风险管理这方面的能力还需要改进。”

　　德勤分析师更是直接表示：“收购那些小的，低调的项目更符合目前的政治环境。”

　　此外，来自德勤卢森堡(现派驻德勤香港工作)的 Yves Knel也告诉记者：“通过设立离岸金融中心的方式规避相关国家的政治审查有时也是一种策略。只是需要提醒的是，这种离岸金融中心的设立应该服务于该企业在多个国家或地区的多个项目的收购，而不可以只为某个单一项目的海外收购服务，如果是后者的话，在并购审查中该离岸金融中心将不会被作为真正的经济实体存在，也就无从发挥风险规避的作用。”