境内投资恢复较快 外资并购相对滞后

    普华永道最新的分析报告显示，２００９年第二季度中国并购市场（包括港澳地区）较第一季度的低谷有所复苏。境内投资恢复较快，已宣布的二季度境内投资数量已从第一季度的６１６宗上升到８１１宗。不过外资并购仍然低迷。

    受全球经济危机的影响，２００９年上半年并购活动较去年同期有所下降。根据汤森路透的数据显示，２００９年上半年中国已宣布的并购交易量为１４２７宗，而２００８年上半年和下半年的交易量分别为１８１２宗和１９８５宗。

    ２００９年上半年较去年同期下降２１％，且内资和外资并购数量均有下降。

    并购活动中降幅最大的是境外战略和财务投资者。尽管境内投资者受到的冲击相对较小，但是总体交易水平也有所下降。

    目前，已宣布的最大的内资并购交易是中国平安收购深圳发展银行３０％的股份，交易额为３２亿美元。最大的外资并购交易为朝日啤酒从安海斯－布希－英博啤酒公司收购青岛啤酒１９．９８％的股份，交易额约为６．７亿美元。可以看出，外资与内资并购相比，其所占交易数量的比例已有所下降，而在交易额方面也被内资并购所超越。

    内资交易在第二季度的反弹反映了市场信心的大幅增强。企业受到政策变化和经济刺激措施的鼓舞，正力图在价格回升到承受能力以外之前抓住并购机遇。

    报告显示，自２００８年上半年以来，境外投资者在２００９年上半年最不活跃，但同期有１６家中国产业投资基金成立。

    报告认为，受信贷危机导致的融资困难（许多基金资本回流到投资方），估值预期不明朗，以及被投资公司出现财务问题等因素的影响，境外财务投资者放慢了投资步伐。２００９年上半年，境外财务投资者宣布了１２宗投资交易，而２００７年和２００８年每６个月的平均投资项目达到３８宗。普华永道中国并购服务合伙人王晓刚对记者表示：“随着越来越多人民币基金的成立，且急于在市场上完成它们的第一笔投资，境内财务投资者的投资活动保持着良好的增长趋势，现已超过了境外财务投资者。”

    ２００９年上半年，中国境内财务投资者宣布了两宗交易额超过２．５亿美元的投资项目，分别是渤海产业投资基金和鼎辉投资收购奇瑞汽车２０％的股权，以及中海信托投资攀枝花钢铁５％的股份。这表明像渤海这样的境内基金在进入私募股权基金舞台之后已迅速走向成熟，并开始在大宗交易上与外资基金展开竞争。

    澳大利亚则成为２００９年上半年海外并购青睐的目标。２００９年第二季度中国大陆（不包括港澳地区）的海外投资交易额达到１０８亿美元，已宣布的交易中，４０％的目标公司是澳大利亚公司。

    普华永道预测，尽管境内投资者的信心逐步恢复，但今年的并购交易水平仍将低于２００８年，全面恢复则需等到２０１０年。由于世界主要经济体的复苏落后于中国，因此预计境外投资者的投资将继续乏力。