李向阳教授在07年年底出版了一本世界经济前沿问题的一本书，这本书分上下两卷，上卷就当前世界经济中人们所关注的重大问题，有跨国公司还有国际投资市场贸易，还有美国、日本的产业政策、竞争政策、技术联盟还有增长、发展、信任、危机、企业战略新的企业理念等等。

    李向阳：今天汇报的题目是当前金融危机的前景，中国的选择。

    从理论上谈到国际金融危机从过去的演变，以及机制上的形成对我们企业家没有太直接的效果，更重要的是时间问题，在今天的题目下主要谈三个问题，第一是国际金融危机的前景，第二个是国际金融危机的影响，第三个是国际金融危机下我国的选择。

    今天的主题是企业的风险防范，刚才几位老总都已经谈过了，我想在现阶段企业面临的最大风险就是来自国际金融危机的冲击，而现在不确定性最大的就是无论从企业还是从政府，甚至包括全世界所有的国际组织，一个最不确定的因素是不知道国际金融危机什么时候结束。谈到国际金融危机触及的前景的时候至少要考察三个层面，第一个就是美国的房地产什么时候触底，为什么把这个放在第一位呢？因为这轮金融危机的起源源于美国房地产市场泡沫，如果美国的房地产市场不会走稳的话，整个金融危机不可能出现触底，而现在从2002年1月到现在已经有三年多的时间了，美国的房地产市场仍然再继续下滑，只有在上周公布的最新统计了，美国的2月份二手房销售量出现了一个微小的反弹，但是我们无法判断这是不是一个趋势性。第二是面对国际金融危机大国联合救援的效果，很多人把这场金融危机和20世纪30年代的危机进行比较，那场金融危机很重要的原因就是大国都站在本国的利益上实行保护主义，而这一轮从开始到现在如果要给它一个总体评价就是大致还过得去，从近几个月的情况来看，这方面合作的不是特别好，最重要的表现就是全球的保护主义倾向越来越严重。在任何一个经济危机的调头阶段都会有一个贸易保护，我们还看到一个金融保护。从媒体中我们可以看到很多国家在对本国金融机构进行救助的时候，要求本国金融机构首先应该增加对本国企业的贷款，而不是拿到海外向国外进行贷款，还有很多国家从财政上、税收上采取一系列优惠措施鼓励他们的跨国公司的母公司把海外的分公司的资金回收到国内，有税收优惠，这实际上和贸易保护主义一样的措施，谁获得资金谁就获得主动权。

    第二个领域就是大国的救援正在面临着保护主义兴起，这怎么办？

    第三个领域就是来自实体经济的反馈，在金融危机的第一轮，危机的重点是金融危机，从最初的投资银行的破产，一些美国大的银行破产或被兼并，后来发展到商业银行，从去年的第三季度末、第四季度开始，金融危机从虚拟经济进入了实体经济，世界三大经济国美国、日本、欧洲（欧元区）都已经进入了负增长，现在人们关心的问题实体经济的衰退反过来会不会继续影响虚拟经济？金融危机最初阶段在发达国家尤其是美国这次危机的起源地，随着危机的深化已经波及到世界各国，整个经济的衰退会不会再次恶化发达国家的金融危机？近一段时间东欧的经济危机已经严重脱离了西欧，乃至有可能对全球的金融危机进行重大的拖累，所以这三个领域在这个方向很大程度上决定着这场国际金融危机合适能够触底。

    物理学可以计算出慧星和地球的关系，但是经济学面对危机无法给出一个数字，但是现实又需要我们必须做出一个预测，要预测必须要有一个基点。前不久美国有两个经济学家对过去60年全球金融危机做了分析，对历次的金融危机总结出一套指标，这套指标把它作为分析国际金融危机的基底。比如第一个指标银行业的危机平均会持续两年，第二个指标房地产指标在未来会下降，第三股票会下降，失业率会在四年内上升7个百分点，政府贷款的实际指标会上升36%。

    历次金融危机在历史上没有任何一次危机是完全相同的，这次的危机比以往的历次金融危机都要长，但是基于60年金融危机的发展历程来看，即使也是一个世纪以来最严重的，但是从这些指标来看，我们作出两个基本判断，第一金融市场已经正在趋稳，有可能在今年年底趋稳，第二即使金融市场趋稳，实体经济的趋稳至少应该在2010年上半年出现，为什么呢？以美国为例，美国的房地产价格现在跌幅已经超过了30%，和历史的35%来看，空间不大。股票市场主要发达国家的股价到2月中旬大致都跌幅超过了50%。如果对比实体经济指标来看，从失业率，从经济下跌的幅度来看，即使跟历史上相比，还有很大空间，这是我们对金融危机的基本判断。

    下面第二个问题是金融危机的影响。由于这是过去一个世纪以来最严重的经济危机或金融危机，无论对短期或长期的影响，尤其是企业家需要高度的关注。短期内最直接的是经济增长率的放慢，我们谈的短期基本上是以年单位计算，从经济增长率放慢来看，09年美国经济肯定是要下跌的，只是现在下跌的幅度到底多大，从私人消费来看，长期以来美国私人消费的主要力量是股票市场和房地产市场，这场金融危机受冲击最大的就是房地产市场和股票市场，所以指望美国人的股票市场和房地产市场带来的财富效应来支撑私人消费进而拉动消费增长短期之内是不可能的。

    现在美国的金融机构期贷和信贷，现在西方国家通过金融机构基本上已经拉到河边去了，但是让金融机构面对这么大的风险去贷款，难上加难。

    随着美元汇率的近期一段时间的走扬，美国经济在09年至少跌幅应该在20%以上，对于日本经济，原来人们寄希望于日本经济可能比美国好点，但实际上日本经济比美国经济跌幅还要大。跟日本相比的是欧元区，比起美国要轻一些，但是还是很严重，一个很重要的原因，可能跟经济结构有关系。

    国际贸易可交换的产品主要是    ，而相比之下美国是一个以服务业为主体的国家，服务是很大程度上不参与国际贸易，因此美国的经济下滑主要是因为国内的消费不足拖累引起的，而日本和欧洲面临的双重压力，既有国内私人信心的下降，又有全世界贸易的下降。日本跟美国相比还有一个劣势，它多年来一直受通货萎缩的困扰，刚刚走出通货萎缩，现在又遇到金融危机，另外日本还有政府干预，日本的国债赤字负债率非常高，因此日本经济有可能在三大跌幅板块中今年的跌幅是最大的。欧元经济原来希望跟日本经济能缓解美国经济的下滑，但实际上它的下滑程度也很大。一系列国内指数的下滑，信心的下降跟国外的下降，双重打击，另外东欧的拖累，在过去十几年中，东欧国家的资金主要来自西欧国家，整个西欧对东欧的贷款高达三千多亿，相当于整个西欧经济规模的50%，东欧出问题，那么整个西欧乃至整个国际金融危机都要相互影响。