在国际社会共同努力下，上半年全球经济开始向积极的方向发展，出现回暖迹象，但仍存在较大的不确定性，准确把握复杂多变的形势，积极应对挑战仍是摆在我们面前的重大课题。

　　笔者认为，国际经济金融形势总体趋于稳定，但仍存在较大的不确定性。

　　1、 金融系统性风险和大型金融机构倒闭的风险大为降低。

　　第一，金融市场正在恢复。自金融危机爆发以来，国际金融业剧烈震荡，险象环生，损失巨大。根据彭博公司统计，去年全球股市市值暴跌超过近30万亿美元，其中仅银行业市值“蒸发”就高达5.5万亿美元，相当于全球GDP的10%左右。但是，自今年一季度以来，全球股票市场大幅反弹，主要金融市场股票指数上涨超过30% 。

　　全球主要汇率走势波澜不惊。美元继续发挥其避险作用，3月18日美联储决定在未来六个月内购买总额3000亿美元的美国长期国债，引发美元汇率大幅震荡，此后盘整升高；受欧元区经济恶化的影响欧元渐渐走弱；日元则成为回报较差的货币。英镑与2008年大幅下跌不同，呈逐渐抵抗态势。

　　第二，大型金融机构企稳，盈利增加。

　　金融机构业绩也开始好转。美国最大的四家商业银行美国银行、富国银行、花旗集团、摩根大通的净利润普遍超过市场预期(见表1)，这表明遭受重创的大型金融机构已经度过最困难的时期。金融市场信贷紧缩的现象较年初也有所缓解，抵押贷款的申请从去年12月开始已经出现上升，小公司融资状况也有所改善，外部资本对美国中长期国债的需求也较为强劲。

　　第三，各国政府和中央银行救市手段和工具充裕。

　　金融危机爆发后，各国政府出台了一系列的救市政策，具体可分为以下几类：降息；向金融市场注入流动性；注资、国有化或接管金融机构；担保金融机构债务；直接向实体公司提供融资；帮助住房抵押贷款借款人；向中小公司提供融资或贷款担保；大规模财政刺激计划；通过国际货币基金组织(IMF)援助新兴经济体和受危机影响严重的中小型经济，量化宽松的货币政策。

　　上述救市政策对遏制金融危机的进一步蔓延发挥了积极的作用。以美国为例，美国的不良资产救助计划(Troubled Asset Relief Program，简称TARP计划)使大型银行金融机构避免了破产倒闭，稳定了市场信心，对美国经济的回暖起到了不可估量的作用；同时，欧元区各国和日本政府也相继推出了巨额的经济振兴计划，对全球经济的回暖也发挥了重要作用。此外，美国、英国、日本等国家普遍实施了量化宽松的货币政策和低利率政策，通过购买国债等中长期债券，增加基础货币供给，向市场注入大量流动性。这种非常规的货币政策工具，在一定程度上有利于抑制通货紧缩预期的恶化。

　　2、美国和欧盟宏观经济指标回升。

　　一季度，美国GDP折年率环比实际下降6.1%，同比实际下降2.6%，降幅较上季度的6.3%略有收窄，但高于市场平均预测的4.7%。 美国5月份失业率虽然上升0.5个百分点至9.4%，但就业人数降幅有所减缓；房市出现回暖迹象，现房销售、新房销售、住宅开工环比正增长，建筑支出的环比下降也有所放缓；生产和消费部分领域急跌的势头有所缓和，5月份美国制造业活动指数(PMI)从4月份的40.1上升至42.8，其关键的利率指标——10年期美国国债收益率已攀升到3.17%，是自去年11月以来的最高水平。

　　一季度，欧元区和欧盟27国GDP环比下降2.5%，这是自1995年欧元区统计数据建立以来最大降幅。尽管欧盟经济仍然收缩比较严重，但金融市场和证券市场出现了稳定迹象，经济信心有所恢复。欧元区4月份采购经理人指数(PMI)升至半年多来的最好水平，达到40.5，是2008年10月份以来的高点，其中德国、法国、意大利和西班牙这欧盟经济的“四驾马车”均不同程度上升。今年4月份，欧元区经济敏感指数近两年来首次止跌回升，经济信心正在增强。