美国财政部国际资本流动（Treasury International Capital System，以下简称TICS）数据显示，2009年12月中国净出售340亿美元的美国国债，中国持有的美国国债下降至7750亿美元，为2009年2月以来最低位。这个数据令人产生错觉，认为中国在2009年迅速减持美国国债。而据最新公布的TICS年度修正数据，2009年年底中国持有美国国债达8950亿美元，仍是第一大持有国。目前，中国外汇储备投资的结构性调整迫在眉睫，正在进行货币储备多样化的工作。但笔者认为，大举减持美国国债还不现实，还需要充分准备。

    数年来，美国国债作为避险工具比较受追捧，一级市场拍卖认购情况非常好，可以说是一个卖方市场。而且，美国商业银行流动性状况也较好，足以支撑起市场。

    但是，数年来的不断增持，已经使美国国债成为我国外汇储备的绝对大头，不知不觉就让自己积累了太多风险。于是，将外汇的增量部分转为投资非美元资产，已成为当下相对较好的选择。

    其实，判断我国投资方向的转变并不容易，难度之一在于我国的外汇储备和对外投资结构并不对外公开，市场仅能通过美国财政部公布的国际资本流动报告进行猜测，但这份报告本身也存在一定的缺陷。如果我们通过代理机构去购买美国国债，那么这部分国债就不会被归于中国名下。而这部分投资的规模有多大就很难判断。

    另外，对于外汇储备来说，最重要的是安全性，而非收益性。而从这个角度看，美国国债可能是最适合投资的品种了。而且，减持势必造成中国在国际市场上遭遇更多贸易摩擦，比如中国在海外进行的某些资源类并购，诸如石油和铁矿，就遭遇了很强的政治阻力。因此，中国大量持有美国国债的情况短期很难发生改变，调整外汇储备结构注定是个渐进过程。（高晨）

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