虽然5月份各项数据仍旧让投资者喜忧参半,尤其是CPI和PPI数据仍旧双双为负,但其对资本市场影响却分外不同。

　　12日,中国银监会主席刘明康在参加相关金融会议中发表讲话,其中一句“要关注信贷消极信号,并反思为什么股票市场恢复反弹特别快”,颇令市场有风声鹤唳之感。此前有关宏观经济各项政策以及经济形势判断的争议不断,不少学者认为当下宏观经济面临极大通缩压力,适度宽松的货币政策有必要进一步坚持,甚至不排除有降息的可能。而另有学者则认为,由于各国为抗击金融危机而大肆印刷货币,通货膨胀将在不久的将来爆发,而加息将成为通胀的“丧钟”。

　　关键词:通胀 最快明年到来？

　　事实上,宏观经济中有关当下市场情况的争议不断,通胀是否会到来,什么时候到来成为广泛关注的问题。

　　降息周期尚未结束

　　兴业银行资金营运中心资深经济学家鲁政委周五接受《每日经济新闻》采访时表示,从物价运行角度看,目前宏观经济的通缩风险尚未解除,宏观经济应该保持先有的政策不变,甚至不排除有进一步降息的可能。

　　“我一直认为中国的降息周期尚未结束”,鲁政委表示,做出这样判断的主要原因是因为当前宏观经济数据可谓喜忧参半,并且从居民储蓄不断增多来看,未来中国的消费能力和消费信心都呈现明显下滑的态势,这一切都给降息政策带来施展余地。

　　鲁政委表示,目前市场普遍预计的加息情况暂时不会出现——加息是由通货膨胀预期导致,但是这个预期还远未形成现实。

　　“国际大宗商品价格的上涨,尤其是原油价格近期出现了较快上涨,但这个原因是由于前期其下跌速度过深导致,目前世界各国经济运行均有利好消息传出,油价的上涨在情理之中。”鲁政委分析表示,大宗商品的上涨在某种意义上,是全球各国央行使用量化货币政策调节的目的所在。

　　通过油价上涨,可以改变一些机构的市值评估水平,很多跌破净值的机构重新具备了价格,资产会有所上涨,金融机构也不需要再多提坏账,这对于企稳经济是有利的。

　　另外,油价的上涨一定程度也有助于打破“经济全面通缩”的金融危机恶性结果。

　　不过,通胀似乎在目前情况下出现是不可避免的——主要是适度让资产价格上涨之后,这个上涨会否反过来影响总体资产价格,如果发生这样的情况那么就是政策转向的时候。

　　通缩持续的时间更长

　　5月CPI从4月份的年同比下降1.5%放缓至下降1.4%,而PPI继4月份同比下跌6.6%后进一步下降了7.2%。这两项指标的下跌幅度都远远超过了野村证券的预期,因为,该证券公司周五研究报告把2009年我国通胀的预期从0.2%下调至了-0.2%。

　　针对宏观数据,野村证券指出,尽管银行的贷款大幅度增长,但是今年通缩持续的时间更长而且通胀的预期在下降,他们预测CPI通缩将于四季度结束,这将大大削弱紧缩货币政策的紧迫性。

　　野村证券对我国宏观经济的判断与国海证券邹璐的看法不谋而合。

　　邹璐告诉记者,CPI在三季度将发生较为明显的变化,可能结束2月以来的上下波动期,在7月份之后加速回升,待年底的时候回到正值的状态,而在国内外能源价格上行、金属类价格走强的影响以及国内需求回暖的预期下,PPI同比增速可能在三季度结束其下行的趋势,最快的话在8月份见底回升。