2008年6月，许家印带着第三次私募的6亿美元回到广州。这一次，他的股份已被稀释至50%，许家印即将丧失公司控制权的说法，坊间广为流传。在当时风声鹤唳的市场环境下，能找到这笔巨额的救命钱并非易事。 

    一位投行人士为记者分析，许家印在第三次私募的过程中，极有可能用过一些非常手段。“如果许家印摆出一副死猪不怕开水烫的架势，恒大一旦倒下，投资者将血本无归。所以，这些投资者不得不追加投资。” 

    这种推测无从证实，但投行们确实让步了。除了继续追加投资，第一次招股说明书中“对赌协议”的许多苛刻条款已经被更改。根据恒大此次上市的招股说明书，如果新投资者遭遇损失，恒大只需提供相当于私募总金额共18%的贴现补偿，并向新投资者发出认沽期权，承诺在先前的结构性贷款到期日之后，可以50%的年度回报率每股股份认购价赎回所有股份。 

    2009年6月，恒大危机已极大程度缓解，许家印通过妻子利用离岸公司以1.5亿美元的代价收购周大福旗下一家公司，增持恒大地产11%的股份，一举将控股权扩大至难以撼动的67.55%。 

    外部非议戛然而止。许家印强悍的作风和控制能力可见一斑。许家印在一次讲话中说：“做别人不可能做的事情，做别人想不到的事情，做别人不敢去想做的事情。” 

    “恒大的商业模式非常简单，毫无新意。但恒大恰恰是这些年中国房地产行业市场化的集大成者。”一位业界人士说，“如果没有许家印式的非常手段和铁腕作风，这种整合未必能成功。”上述人士评价认为。 

    梳理一下恒大的管理架构，我们就会发现，恒大运转的各个重要环节许家印都尽在掌控。恒大位于广州的集团总部负责管理，如同大脑；而各地分公司则负责执行，如同手脚。 

    “恒大在买地、规划、招投标、营销等房地产的关键环节都形成了一套系统的、模板化的东西。集团总部下达任务，比如买一块什么样的地，开发什么样的产品，怎样做营销，怎样做人力资源和财务管理，等等问题，分公司照目标完成即可。”一位接近恒大的人士介绍，国际投行在与恒大合作时，最看重的就是恒大的标准化管理，“现在恒大能做到昆明和沈阳同一类型项目，路灯的型号、大门、门把手都是一样的。” 

    但如果没有超强执行力，恒大这套模板化的东西将流于形式。 

    “我敢说，在中国的房地产公司中，没有一家的执行能力能超过恒大的。”恒大的销售代理公司之一、易居国际北京公司的一位负责人说，正是这种超强的执行能力保证了许家印的战略意图得以落实。 

    “有一次在出差的路途上，我建议他们在广州做一个活动。同行的恒大领导当夜做好策划、下达工作任务，第二天他们就开始邀请全国的媒体，第三天活动就成功举办了。这样的执行能力没有第二家公司能做到。”上述易居人士透露，在恒大，董事局的一个指令，可以在半小时内传达到最基层的员工。 

    恒大的一位员工告诉记者，恒大有非常严密的计划管理和考核制度，重奖和重罚是恒大管理上的一大特点。“每个月都会公布每个人的业绩，做得好就有奖励，很公平。在恒大没有只上不下的人，所以恒大员工的危机感、动力感很足。”  

    在2007年上半年的总结表彰大会上，当着集团上千人，许家印亲自将一摞一摞的现金颁发业绩突出四大分公司领导班子，奖金高达130万，且是税后奖金。在房地产行业中，恒大员工的薪资水平明显偏高。在各种形式的激励下，尽管恒大的工作强度要比其他公司大，但是“首战用我，用我必胜”的工作氛围已然形成。 

    彻底地激发出员工的“狼性”，正是许家印所乐于看到的。在恒大，上至许本人，下至基层员工，都能看到这股冲劲、猛劲和狠劲。 

    但这种作风得到的并非都是赞扬。“说得好听是重视目标管理。恒大一贯的作风是只管要结果，不管你用什么手段。”广州某地产公司负责人说，在广州的地产圈子里，“大家对恒大基本上是敬而远之。”  

    “恒大这样的企业，不是上天堂，就是下地狱。”尽管恒大成功上市令许多人对恒大另眼相看，但是也有人“不服”。这样出言不逊的评价甚多。 

    “粤系”外乡人 

    粤系地产大佬都以低调而闻名，但恒大很高调。 

    “许家印并不是广东人，与那些根基颇深的粤系地产富豪相比，他始终是个异乡的草根。他的高调只是一种生存方式，他能够从这种方式中获得好处。”一位观察人士说，“恒大2006年销售额不到20亿，这样的地产公司在广州并不少见。而为什么只有恒大能够脱颖而出，获得投资者青睐？除了许家印本身的因素，恒大善于炒作自己是一个重要原因。” 

    在公司，许家印更多表现的是他冷静和深沉的一面。“他平日话不多，但常常一语中的。如果开会，他能够一气讲上两三个小时，都是数据、观点和指令。”恒大的一位员工说。 

    “许家印在珠三角地产圈人缘不算太好，这有他受本地人排挤的因素，也有许自己的因素。”一位广州资深地产人士说。 

    他举例说，许家印是广东省房地产协会的会长，但是从未亲自参加过房协的会议，每次都是委托手下来参加，引起了很多会员单位的不满。在上市的庆祝晚宴上，广州的地产大佬中只有正在排队上市的星河湾董事局主席黄文仔登门祝贺，“华南五虎”的另外四虎没有一人到场。 

    许家印还有着令人眼花缭乱的社会身份。根据恒大地产网站的介绍，许家印担任着中国企业联合会副会长、中国房地产业协会副会长、广州市房地产业协会会长、广东省见义勇为基金会副会长等八个社会职务。同时，他还是美国西亚拉巴马州大学荣誉博士、管理学教授，第十一届全国政协委员，全国劳动模范。同时还获得了“民营经济风云人物”、“中国十大慈善家”等荣誉称号。 

    “这样的社会身份越多，越发显示出许家印的草根气和江湖气。真正的大佬都是从容、淡定的。”一位观察人士说。1992年，许家印放弃了舞阳钢铁厂的领导职务到深圳闯荡，从最底层的打工仔做到职业经理人，再到1997年创办了恒大。“底层的生活经历和创业经历，可能使许家印对社会身份有一种特别的渴求。” 

    在恒大上市挂牌仪式上，许家印对着照相机的镜头对自己竖起了大拇指。而在竖起大拇指的那一刻，许家印变得从容、淡定了吗？ 

    IPO后的许家印一改往日高调，拒绝了所有媒体的采访。