应投向稳赚不赔的领域

　　“养老基金确实应该投资运营，但股票市场不是一个好地方，在目前的状况下，投资股市的比例越低越好。”唐钧向时代周报记者表示。在他看来，应该把这笔钱投到一些稳赚不赔的地方，比如一些垄断国有企业，而且要有一个最低的收益率。此外可以投到一些基础设施建设领域。

　　张车伟也认为，“养老金投到国有垄断企业，当然是更好的方向，公用基础设施建设也是很好的投资渠道，可以用债券的形式投资。公用事业受益者是所有人，即使亏损也有国家担保，这是比较稳妥的方向。”

　　郑秉文则表示，实业和资本市场，是基本养老保险基金投资的两个方向，两者都不能偏废。“在资本市场，权益类和固定类投资都应该有，股票也不会有很大的比例，不会超过社保基金的40%。”

　　目前股市的低迷状态，在郑秉文看来，并不影响养老金的入市。“股市不好，正是进去的时机。”

　　事实上，进不进股市，养老金结余寻求何种“出路”，可能是一个伪问题。唐钧即认为，在目前全球资本市场都不景气的情况下，并不是养老保险基金进行账户积累的好时机。“因为没有地方可以投资。而且，并不是说账户里有积累就能抵御老龄化，通货膨胀让账户里积累的资金不断贬值。积累了多少，如何投资，其实并不那么重要。”

　　唐钧认为，从宏观来看，现收现付的机制与积累制其实是一样的。“一个人拿到多少养老金，一定是他退休时候社会财富分配的结果，看当时能创造多少社会财富，怎么进行分配，积累的过程其实是没有意义的。”

　　“打个比方来说，你20岁时参加养老保险，到60岁时拿退休金，在这40年中，养老保险制度一直在变化。随着社会经济的发展，40年以后拿养老金的时候跟之前的承诺肯定不是一回事。”唐钧称。

　　而在张车伟看来，我国的养老金制度本身还没健全，还是一个“半拉子工程”，讨论入市为时过早。“我国养老金统筹层次太低，各地状况差别很大，在未实现全国统筹的情况下，即便养老金实现保值增值，某地的盈余还是不能去补别处的缺口。盈余归地方，缺口由财政转移支付，这样的制度显然不能持续。”

　　张车伟建议，将制度先梳理清楚，是当务之急。“比如全国统一设立基础养老金，由财政统一支付，无需个人和企业缴费，这部分资金也就没必要投资运营。个人和企业缴费部分可建立职业年金和企业年金，作为基础养老金的补充。而这笔资金如何投资运营，可以制定一些规则去约束它。这样就比较具有可操作性。”