官兵/漫画

　　中国概念股面临的诚信危机有愈演愈烈的势头，仅在上周仍有6只中国概念股创下近52周新低。针对做空杀招，包括被指涉嫌造假的嘉汉林业等公司陆续开始展开反击。不少业界专业人士称，事件发生的症结值得中国资本市场反思，加上国际板正准备推出，中美跨境监管合作已刻不容缓。

　　上周，中国概念股（简称中概股）继续大幅下挫，纳斯达克中国指数17日报收１９２．９１点，单周下跌２％，仍有6只中国概念股创下近52周新低。

　　赴美上市中国公司所面临的诚信危机有愈演愈烈的势头，在不少业界专家看来，诚信问题值得整个中国资本市场反思。

　　一问

　　做空动能为何集中释放？

　　在绿诺科技、嘉汉林业之后，美国证券交易委员会上周启动了针对中国智能照明以及中国盛世巨龙传媒的诉讼程序，这对于遭受诚信危机的中国概念股而言无疑是雪上加霜。

　　自4月下旬开始，中国概念股的集体噩梦就拉开序幕。出于对经济前景的担忧，在今年4月29日创下最高收盘值纪录后，标准普尔500指数至今已累计下跌7%，美国股市其他主要股指也连续下跌。同时，近两个月以来，国内B股市场多次出现恐慌性下跌，A股市场也受到牵连。有市场人士认为，很多国外机构投资者都在抛售B股，同时中国概念股在美国正遭遇诚信危机，这种不信任传导到B股市场，加上近期投资者对全球经济增长放缓的忧虑升温，都在一定程度上造成各股市之间的联动。在此背景下，中国概念股的暴跌很有可能是一些基金在故意做空，从而在低位进行抄底。

　　二问

　　做空中概股是否阴谋论？

　　据悉，超过15家在美国上市的中国企业尚未提交美国监管机构要求的年底报告，其中多数股票受到做空者的青睐，随着最后期限的来临，这些股票可能面临更大下行压力。

　　俄罗斯互联网搜索引擎Yandex上月底在美上市，其股价首日大涨超过50%，尽管该股股价目前已有所回落，但依然远高于其发行价格。美国新兴市场经济学家埃斯特戴森表示，俄罗斯公司一直存在贪污和少数股东待遇低等问题，但凭借着低风险、用户和收入增长潜力大等优势，俄罗斯网络公司已经成为投资者的新宠儿。

　　俄罗斯互联网企业的股价表现坚挺，市场人士开始怀疑，做空者难道只恋上中国概念股？有分析人士对此表示，当前国际市场做空中国概念股确实暴露出部分海外上市企业财务造假、经济滞胀风险略显等问题。不过，把这些做空中国概念股解读为某种阴谋，有过度诠释之嫌。

　　三问

　　借壳上市公司何以成重灾区？

　　根据相关规定，如果股价连续30个交易日低于1美元将被警告退市。在美国市场里，有退市降级可能的“1美元中概股”也被视为能赴美上市的“壳资源”。美国上市公司会计监管委员会公布的数据显示，2007年至2010年3月底在美上市的215家中国公司中，近四分之三都是通过借壳上市的方式。

　　通过借壳上市方式，规模较小的中国企业找到了在美上市的快捷方式。在国内，借壳上市被当作宝贝，但在海外，因借壳上市引发的中国概念股诚信危机却在不断升级。如今，由于中国概念股大量通过借壳上市，导致美国已经基本封杀了中国企业反向并购的通道。美国证券交易委员会也提出警示，通过借壳上市实现在美上市的中国企业存在诸多财务风险。

　　有分析人士认为，美国上市条件相对宽松，但跨过“门槛”后监管严格，违约成本很高。通过借壳上市的企业特别容易受到做空者的关注，中国企业在机构的做空行动中，要面临股价下跌以及诉讼赔偿的双重伤害。

　　四问

　　投行等中介似乎独善其身? 一直以来，投资者对中国概念股寄予厚望，比如人人网被认为是“中国版Facebook”，优酷听上去像下一个Youtube，金融服务机构的过度包装也是中国概念股集体遭猎杀的原因。

　　分析人士认为，由于一些中国企业对海外上市程序并不熟悉，往往会信任战略投资者并委托其代推荐后续的保荐人、券商及其他服务中介。高市盈率也意味着以募资额按比例收取费用的中介机构能得到高收入，这也是中国企业赴美上市时市盈率偏高的原因之一。随着机构的获利出逃，如果企业的业绩不能持续支持过高的市盈率，股价就会一落千丈。

　　美国《时代》周刊日前表示，从2010年底，美国证券交易委员会发起大规模调查行动，调查对象不仅仅是中国企业，还包括为中企提供上市包装的推手，包括投行、银行业人士和会计等一系列机构。但目前看，还没有看到这方面的大动静。