“具体的配售方案由主承销商来定，给了主承销商选择配售机构数目的一定自由度。通过调整每笔网下配售量，可以在一定程度上提高网下摇号中签率。”上述投行人士称。

　　绕不开的供求关系

　　此次新股发行体制改革的一个背景是，农行、光大银行相继上市，工行、建行等银行天量再融资蓄势，新股发行节奏保持高速，但“三高”现象仍未显著改观。在新股发行改革前的2007年和2008年，中小板的平均发行市盈率是28.2倍和26.63倍，在新股发行改革以来，中小板的平均发行市盈率达到49.82倍，上海主板的平均发行市盈率达到39倍，比改革前两年的市盈率36.23倍和29.69倍都有一定的升幅。与此同时，新股超募现象十分严重，Wind数据显示，今年前8月，中小项目IPO计划募资金额1022亿元，而实际募集资金2380亿元，超募达1.33倍。截至9月30日，已上市的123家创业板公司超募比例更是高达1.91倍。

　　一位不愿具名的券商负责人表示，第二阶段改革的具体措施，意在遏制目前新股发行中存在的 “三高”现象，并为未来新股发行节奏调整做准备。但新股发行制度改革的核心仍然绕不开供求关系，遏制“三高”还在于供求关系的根本调整。

　　“一级市场不放开，仅靠二级市场调整，破发和‘三高’都是正常的市场现象。新股定价一般会考虑二级市场的估值，往往随着二级市场的预期水涨船高。”他说。

　　本轮发行体制改革对现有市场利益格局进行了一定调整，将对高发行价起到向下的牵引作用。但上述券商负责人认为，根本的解决之道还在于，放开对供给的限制，研究如核准制、存量发行等可行性。此外，除了改革发行制度，还要加强退市制度的建设，这也是市场化改革的重要部分。（记者胡 岩）