在2009年初至2010年6月的一轮较小的牛熊行情中，基金经理的择时能力令人大跌眼镜。在行情启动前，基金整体上持续减仓。 2008年三四季度，基金一直处于轻仓状态，甚至在2008年年底创造了66.14%的历史最低纪录。随后，上证指数在一季度反弹幅度高达30.34%，基金再一次在牛市启动前踏空。而基金经理无动于衷，继续保持偏低仓位，不料，下一季度，基金又涨了24.70%。

　　到了2009年二季度末，基金整体仓位上调至82.55%时，大盘却出现了6.08%的回调，基金旋即将整体仓位下调至80%以下。谁料，大盘在下一季度上涨17.91%。热情重燃的基金经理，在2009年底把仓位推至历史新高，达到84.72%，谁料此后一个季度下跌了5.13%。到了2010年一季度末，基金仓位保持高位，可今年二季度重挫22.86%。

基金承认不具备择时能力

　　不难发现，大多数基金经理并不具备择时能力。这一调查显示，从2005年6月30日至2010年6月30日的五年里，基金平均仓位的最低值为66.14%，出现了两次，但在最低值出现后的下一季度，上证综指分别上涨6.91%和30.345%，表明基金整体踏空。而基金平均仓位的最高值为84.72%，之后的一个季度大盘下跌5.13%，且连续下跌两个季度。这表明，基金经理整体最悲观时，后市反而提供了良好的赚钱机会；在基金经理整体最为乐观时，却屡屡受到打击。