华电集团的“囚徒“困局

　　因与控股子公司华电能源(600726.SH)一笔关联交易被市场质疑，中国华电集团公司(下称“华电集团”)最近有点烦。

　　9月21日，华电能源发布有关股权受让资格确认公告，将动用自有资金购买母公司华电集团持有的三家电力企业股权，华电能源将为此支付11.7亿元现金。

　　上半年因煤炭价格高涨，华电能源净亏损1.49亿元。不愿具名的分析师称，无论是收购资产的评估价格还是现金支付的方式，都存在利益输送嫌疑。

　　更让华电集团感到烦心的是，上半年集团累计亏损已达4.5亿元。而年初，华电集团内定的全年盈利目标为25亿元。

　　利益输送指责和亏损的背后，是发电企业与煤炭企业价格博弈的尴尬。仅仅寄望于决策部门调高电价或资产腾挪，以华电集团为代表的电力企业很难走出囚徒困境。

　　亏损局面

　　此次华电能源获得的资产中，包括华电集团持有100%股权的黑龙江富拉尔基发电、15.28%股权的哈尔滨热电和1.6%股权的齐齐哈尔热电。该交易一个月前就在上海联合产权交易所挂牌。

　　上述不具名分析师称，三家公司资产账面总价67.2亿元，但评估值却高达80.1亿元。不仅如此，三家公司资产状况也堪忧，上半年三家公司利润分别为-761.23万元、-0.4亿元和0.15亿元。

　　普元林阳投资公司总经理王岩称，在类似的收购中，上市公司都会采用定向增发的模式，但华电能源的交易却要求全部现金支付。资料显示，截至6月30日，华电能源的货币资金仅有14.78亿元。

　　接近华电集团人士称，此次交易更多是为了消除与母公司在东北地区的同业竞争。8月19日，华电能源收到黑龙江证监局下发的责令改正决定书，指出华电能源存在同业竞争、股改承诺未履行等问题。