市场对云南城投接连成立合资公司解读为，这正是云南城投在为拿地修建商品房做准备。而云南城投亦称“公司将坚持土地一二级开发联动战略”，即依托当前的环湖东路土地一级开发项目和昆明市城中村改造项目，获取土地和楼盘开发两个层面的收益最大化。

　　一些冀望通过重大资产重组向“土地一级开发商”华丽转身的公司亦注意到“土地一二级联动”的重要性。中汇医药（000809.SZ）拟通过定向增发置入从事土地一级开发和城市基础设施运营的铁岭财京投资公司100%股权，虽然重大资产重组尚未完成，但铁岭财京投资公司已经表示，待时机成熟时联合其他知名开发商或独自运营进入土地二级开发行业，从单纯的土地一级开发逐步转入一二级联动开发，降低目前主要依靠土地一级开发业务为主的经营风险。

开发资金筹措困局

　　暂且不论土地一二级市场联动所需要的天量资金，仅仅在土地一级开发这个环节，土地一级开发商先期便需要投入少则数亿元多则数十亿元不等的资金。

　　这是一个典型的资金密集型行业。云南城投环湖东路进行土地一级开发及建设的总成本达到了32.35亿元，冠城大通（600067.SH）开发北京市朝阳区太阳宫新区D区土地一级开发项目的总投资也高达15.34亿元。更为惊人的是，黑牡丹则预计北部新城高铁片区土地前期开发项目需要55亿元的投资额。

　　巨大的资金压力下，资本市场成为了A股土地一级开发商最为倚重的融资渠道，但形势却是异常严峻。

　　重庆辖区内一位上市公司副董事长抱怨道，现在监管部门对房地产实行“三不”政策，一是不接受材料的审报，二是接受了审报不过会，三是过会了不发批文。

　　这让一批冀望通过股市融资的土地一级开发商痛苦万分。

　　以中天城投为例，它拟募集16亿元资金的定向增发方案早在2009年6月便获得股东大会审议通过，而且二级市场上的价格一直较5.17元/股的增发价拥有高溢价，但由于没有拿到监管部门的批文，中天城投不得不在今年6月30日将定向增发的有效期延长一年。黑牡丹面临的情况更糟，受A股大幅下调影响，黑牡丹甚至出现了增发价与股价“倒挂”的情况。

　　在股市融资不畅的情况下，土地一级开发商不得不另觅他途。

　　今年4月份，云南城投抛出一个发行11亿元公司债的计划。此外，云南城投已向兴业银行昆明分行、中国银行云南省分行分别申请授信额度人民币 80 亿元、人民币 100 亿元。后来考虑到贷款规模限制及政策调整等因素，云南城投与中国银行云南省分行协商,拟委托中诚信托在上述180亿元授信额度范围内发行信托理财产品。

　　据悉，云南城投计划委托中诚信托通过发行理财产品的募集资金上限为40亿元，但由于7月初银监会全面叫停“银信合作”，这使得原本畅通的信托融资渠道亦横生变数。

出让土地缓解资金压力

　　资金筹措举步维艰的大环境下，“套现土地”隐然成了回收资金的一条捷径。

　　显而易见的是，土地挂牌出让能让土地一级开发商迅速回收开发成本，使其不至于陷入后续开发的资金断档的困境，但更重要的是，由于出让土地往往能为上市公司带来上亿元甚至更多的营业收入，这无疑会带动土地一级开发商的股价大幅上涨。

　　2009年10月28日，绵世股份公告称，成都市国土资源局拟在2009年11月19日以400万/亩的起价拍卖绵世股份旗下82亩土地，拍卖收入在扣除土地出让金、相关税费及建设开发成本等后，将由成都市征地事务中心、成都市成华区国土资源局与全资子公司成都天府新城房地产按2∶2∶6比例进行分配。本报记者注意到，上述公告甫一面世，绵世股份便牢牢封死涨停，而且在当年10月28日-11月18日，绵世股份的累计涨幅达到了惊人的38.26%。

　　不过，A股中像绵世股份一样已经顺利“卖地”的上市公司仅是少数。据不完全统计，由于A股中绝大多数上市公司介入土地一级开发年限较短，迄今仅有绵世股份、首创股份（600008.SH）以及首开股份（600376.SH）等介入土地一级项目较早的公司，才分别在成都、海南、北京有土地成功拍卖的情况。

　　但一些上市公司在年报当中已经“泄露“了将土地推向一级市场的玄机。

　　中天城投方面表示，将在2010年配合政府，积极推进渔安、安井片区控制性详细规划、修建性详细规划、土地招拍挂计划的编制工作，完成首次土地出让工作。而云南城投更是距离土地挂牌出让无限接近，公司称，由于环湖东路项目的土地未能按计划在2009年实现招拍挂，公司在2010年将继续推进该项工作。

　　长城证券分析师在今年1月份的研报《土地行将拍卖,业绩爆发可期》中指出，云南城投土地出让已经是“箭在弦上”，原因有三，一是公司已经成功完成了3060亩的土地整理。二是公司与万科、中海、招商等地产公司的合资公司均已经成立，潜在客户已经落实，三是从投资回收来看，公司土地一级开发已经投入30多亿元，急需回笼资金以投入新一轮土地整理。