转机或在第三季度

　　不过，最近的美股季报也提醒人们，在市场普遍预期到较低盈利增长的背景下，股市反倒是有可能在未来形势变得明朗时迎来转机。

　　过去几天，美铝和英特尔等多家已发布季报的美国公司业绩都好于预期，这似乎也为这个季度的财报定下了“高调”。汤森路透的数据显示，分析师目前预计第二季度美国企业获利将增长27%，高于年初时预计的22.4%。投行花旗的经济学家则预计，第二季度，美国标准普尔500指数成分企业的盈利将增长25%，虽不及一季度高达53%的增幅，但仍是一个相当不错的成绩。

　　“经济增长和盈利预期都已经出现‘二次探底’。但如果未来的经济数据没有对二次探底的趋势作出证实，那么风险资产在第三季度的表现会非常强劲。”美国银行首席全球股票策略师哈尼特对记者说。

　　对全球股市而言，目前最大的不确定性无疑是欧洲的情势。不过，最近一段时间，不管是市场人士还是专家学者，都愈加认同这样的观点：欧洲经济会很艰难，但不会出现二次衰退。

　　自5月10日欧盟和IMF出台巨额救市计划以来，欧元区债市的情况已有显著改善。近期西班牙、希腊和葡萄牙等问题国家的发债计划都得到了国内外投资人的热捧，表明投资人对这些国家违约的担忧减缓。

　　而在股市，欧洲股市近期一度连涨6天，波动率也明显下降。一度被质疑可能分崩离析的欧元非但没有垮掉，反而在7月份以来的这两周连续悄然攀升，现已升至1.27一线，重返欧盟出台救市计划前的水平。

　　最新的汤森路透调查显示，欧元区经济复苏可能较为迟缓，不过再次陷入衰退的风险下降。近期约40名受访分析师的预测中值显示，现在至明年年底前，欧元区平均季度增速可能不会超过0.4%。分析师对今年全年增长的预测仍为1.1%，不过对2011年的增长预测从1.4%降至1.3%。

　　当然，欧债也并非当前世界经济面临的问题全部，各国特别是发达国家还面临退出各项非常规刺激措施的挑战，而库存重建给增长带来的贡献也已过了最好时期，就业和房地产市场仍拖累美欧经济。在投资人看到确凿的经济强劲复苏的证据之前，股市可能再难有像2009年那样的惊艳表现。

　美国一年内可能不加息

　　过去两个月，机构投资人纷纷削减了股票头寸，转而买入债券资产。最新的调查中，表示仍超配股市的投资人占比降至11%，5月份则高达30%。与此同时，表示低配债券资产的投资人占比则从29%降至15%。

　　需要注意的是，风险意识升温不仅限于共同基金，不少对冲基金也开始变得更趋谨慎。统计显示，目前对冲基金的股票持仓已降至自去年3月以来的最低点。

　　随着经济增长趋于放缓，投资人对通胀和加息的担忧也明显降温。此次调查中，40%的受访者都预计，美联储在未来一年中都不会加息。

　　净占比12%的基金经理预计，未来一年中，全球通胀水平将下降。一个月前，还有12%的受访者预计通胀水平将逐步上升。

　　鉴于经济增长放缓而通胀无压力，投资人也大幅调低了对美欧加息的预期。40%的基金经理认为，美联储在明年7月前不会加息，只有4%的人预计今年可能加息。另外，47%的欧洲基金经理预计，欧洲央行在明年7月份之前也不会加息。(朱周良)