鲍银胜

　　人民币跨境结算已由港澳、东南亚试点推广至全球了。从理论上说，实现全球贸易人民币结算是人民币走向国际化的必然选择。而推行人民币全球贸易结算，是实现人民币国际化必须迈出的关键一步。从我国现实情况来看，由于在推行人民币全球贸易结算之前，外部资金已大量进入中国市场，这些外资通过投资实体经济、投机中国房地产市场以及证券市场，获取了巨额投资投机收益以及汇兑收益。鉴于此，笔者以为，当前在推行全球贸易人民币结算过程中，要谨防投机性外资出逃。

　　从外部资金进入中国市场的组成部分来看，其主要包括以下几个方面：一是投资于中国实体经济的外资，其主要表现为外资企业、中外合资、合作企业；二是投资于中国房地产的外资，其主要表现为含有外资背景的房地产开发企业以及在房地产流通领域进行投机的外部资金；三是投资于中国证券市场的外资，其主要包括合法的QFII、以地下状态进入中国资本(4.1,0.00,0.00%,经济通实时行情)市场的国外私募以及其他投机性外资。

　　从我国出口贸易构成来看，外资占我国出口贸易总额的60%左右，随着我国加入WTO以后对外贸易总额的快速增长，这些投资于我国实体经济的外资已获取了巨额投资收益。自2002年以后，我国房地产价格出现快速上涨，投资、投机于房地产的外部资金获利甚巨。2005年11月以后，沪综指从1000点附近启动，最高曾摸至6000点，其间涨幅惊人。作为中国证券市场投资先导的外资，在前期证券市场大幅上涨过程中，获取了巨额投机收益。自2005年7月人民币汇改以后，人民币兑美元已累计升值将近25%，其在一定程度上预示，前期进入中国市场的外部资金，不但获取了巨额实体经济投资收益、房地产和证券市场投机收益，而且还获取了较大幅度的汇兑收益。资本的“逐利性”决定了“落袋为安”是这些获取巨额投资、投机收益的外资未来做出的必然选择。因此，在当前特殊国内外环境下，推行人民币全球贸易结算，须将防范金融风险放在首位。

　　当前全球正处于后金融危机时代，鉴于中国在此轮金融危机暴发中所面临的国内外特殊时空背景，防范可能出现的金融风险将成为中国有效应对全球金融危机、确保经济稳定的重中之重。

　　从实践中来看，实行人民币全球贸易结算，其在有利于企业开展国际贸易、有利于实现我国贸易收支均衡的同时，也会给投机性外资出逃提供便利条件。在推行人民币全球贸易结算方式下，本国企业出口商品以人民币计价和结算，可以有效地规避汇率风险，而外国要想购买中国商品，其只有通过向中国出口商品或服务取得人民币以后，才能顺利进行。就此而言，人民币全球贸易结算顺利推行的理论基点，在于贸易双方以人民币为结算货币的贸易是实现商品有效互补的真实贸易，只有真实的商品互补贸易，才能有效地解决我国目前存在的国际收支不平衡问题。如果在人民币全球贸易结算方式下，以人民币作为结算货币的贸易不是真实的贸易，而是表现为一种单边商品输出贸易，则推行人民币全球贸易结算方式，就有可能为投机性外资出逃打开了方便之门。

　　当前，由于我国在资本市场实行严格的投机性资金出入境监管政策，一些前期进入中国市场的投机资金还无法大量撤离中国，在中国经济结构转型期，这部分投机性资金滞留在中国市场，无疑为中国经济结构转型和保持金融市场的稳定提供了有利条件。从投机性外资撤离方式选择来看，在我国前期实行统一外汇结算制度下，投机性外资在中国的资产形态主要表现为人民币或以人民币为计价货币的资产，由于我国人民币目前还不能自由兑换，这类投机性外资只有将人民币兑换为美元等其他外币，才能顺利撤离。而实行人民币全球贸易结算之后，从理论上分析，投机性外资完全没有必要通过将人民币兑换成美元或其他外币的形式，撤离中国，完全可以通过用人民币直接购买出口商品或与国外进口商之间货币互换的方式，实现投机资金的逐步撤离。

　　从实践中来看，自去年7月我国在东南亚几国及我国香港、澳门地区实行人民币贸易结算试点之后，香港股市部分H股的价格已明显高于A股价格，鉴于资本市场资产价格对于资金流向的高度敏感性，与2000年以后外部资金流入导致A股相对于H股高溢价现象相反，当前H股相对于A股的高溢价，在一定程度上预示确有投机性外资在撤出中国市场。此外，从央行最近公布的数据来看，5月我国外汇新增占款比4月份环比下降54%，创出去年8月以来的新低，贸易顺差高增长与外汇占款大幅下降的背离走势，也在一定程度上印证，有一些投机性外资正在撤出中国市场。

　　综合上述分析，笔者的意见是，鉴于目前我国经济发展所面临的国内外特殊环境，当前在推行人民币全球贸易结算过程中，一方面要加强金融监管，防止投机性资金借助出口贸易的渠道撤离中国市场；另一方面参照美元国际化的经验，通过加强科技、教育投入，大力发展高新技术产业和服务的方式，提高中国出口商品或服务的不可替代性，是有效应对全球金融危机、促进中国发展方式转型以及推进人民币国际化进程的必由之路。

　　(作者系高级会计师 中央财经大学博士)