在必和必拓(BHP Billiton)董事长安德(Don Argus)考虑是否要在两个月后的年会上卸任时，他大可以放心去做，因为他知道，整合该公司与力拓(Rio Tinto)在西澳大利亚的铁矿石资产这一长期目标，距离现实近了很多。

　　上周五，这两大矿业巨擘成立铁矿石合资企业（瑞银估计，该合资企业价值在1160亿美元至1260亿美元之间）的消息，被力拓的新闻抢去了风头：力拓决定放弃中铝(Chinalco)195亿美元的投资计划，并进行规模为152亿美元的增发。

　　就全球海运铁矿石贸易量而言，力拓和必和必拓目前仅次于巴西淡水河谷(Vale)，分别排在第二和第三位，但涵盖两家矿业巨擘在西澳大利亚皮尔巴拉(Pilbara)地区全部铁矿石资产的新合资企业，将一举超越巴西竞争对手。

　　根据目前的估计，合资企业2009年的铁矿石产量约为3.25亿吨：其中1.30亿吨来自必和必拓，另外1.95亿吨来自力拓，该公司在皮尔巴拉地区已经有一些战略合作伙伴。

　　预计淡水河谷2009年将发运2.20亿吨铁矿石。

　　分析师们估计，力拓和必和必拓今年可能占到中国铁矿石进口量的近75%，这得益于澳大利亚距离中国比巴西更近的优势。

　　不可避免的是，日本和中国的钢铁企业纷纷反对必和必拓/力拓结合，理由是这将限制竞争。不过，主要障碍是反垄断审批，尤其是欧洲监管机构的审批，以及澳大利亚政府的批准。

　　然而，必和必拓首席执行官高瑞思(Marius Kloppers)相信，合资计划将顺利跨越这些障碍，于明年中期落实。谈到竞争方面的担忧，他强调必和必拓与力拓成立的是“开采合资企业”，两家集团将保留各自的营销安排，针对各自相应的客户。

　　该合资企业还将成立一家独立的“营销”公司，在现货市场上销售至多15%的产量。

　　该合资企业将作为一个“成本中心”运营，向必和必拓与力拓通过各自营销部门指定的船舶，交付相同数量的铁矿石。

　　去年必和必拓对力拓发起的未遂收购，其核心动机就是整合皮尔巴拉地区邻近的铁矿石资产。考虑到力拓此前对必和必拓的敌意，达成这宗交易更为难得。

　　作为对力拓资产规模较大的补偿，必和必拓将向对手支付58亿美元，将自己在合资企业的股份从45%提高至50%，这意味着合资企业的估值将达到1160亿美元。假定达到了收入方面的协同效应目标，加上成本和资本支出方面的节省，上述估值将升至1260亿美元。

　　瑞银(UBS)驻悉尼的分析师格林·劳考克(Glyn Lawcock)表示，该合资企业对双方都是一件好事，而且重要的是，这并不排除必和必拓对力拓发起新的收购报价。

　　“从战略角度看……双方建立铁矿石合资企业，并不排除必和必拓在某个时候对力拓发起全面收购的可能性，”劳考克表示。

　　虽然必和必拓董事长安德在杜立石(Jan Du Plessis)4月份晋升力拓董事长数小时内，就提出了双方结合铁矿石资产的想法，但在接下来的两个月内，是高瑞思和力拓首席执行官艾博年(Tom Albanese)完成了大量具体工作，并最终谈妥了这宗交易。

　　根据力拓与中铝之间的交易条款，力拓不能向其它方面“兜售”自己的资产，但这并不妨碍该公司“聆听”。

　　当高瑞思感觉到力拓与中铝的交易陷入险境时，他推动了必和必拓与力拓之间的商谈。

　　“这宗交易已酝酿了10余年……等待是值得的，”高瑞思表示。“结合这些资产以及相邻的配套基础设施（铁路和港口），将在开采、开发和财务方面带来非常、非常大的协同效应。”

　　高瑞思表示，他预计中国客户不会因为鸣不平而出现对抗性反应。中铝曾计划向力拓注资195亿美元，包括获得皮尔巴拉地区力拓哈默斯利(Hamersley)矿山15%的股份，这一交易于上周告吹。

　　必和必拓与力拓为凸显双方对新合资企业的承诺，商定了对双方都适用的2.755亿美元的分手费，在某一方不能履行某些约定承诺的情况下，必须向对方支付。