一方面它意味着总需求应当接近于充分就业时的水平，但总需求的目标本身还不够，不能防止经济的崩溃，这不仅仅是总需求的下降，还是缺乏信心的问题。现在的（解决方法）就是给银行提供足够资金，使它们不至于破产，但这种想法是幼稚、错误的，影子银行对于经济来说确实有用，因为它们可以向市场提供信贷，这些初始贷款银行贷出款（以后）不持有贷款，而是把这些贷款变成证券进行买卖。

　　但信心丧失后（人们）对于这个制度的信任崩溃了，所以问题产生了，就像一颗破了之后无法复原的蛋一样。英国有一个童话（主角）叫“当姆提（音）”他是蛋变成的人，很容易碎，破碎之后无法复原，当当姆提掉到地上之后，国王都无法把它组装起来。它是一颗鸡蛋，当这颗鸡蛋掉到地上摔碎，国王都不能使它复原。

　　我们以前的经济是因为信心，这个信心是很脆弱的，一旦崩溃就无法（恢复）。在美国（的体现是）商业票据的减少，它是一种信贷，企业经常使用商业票据向雇员支付（薪水）并持有资产。从07年到现在，商业票据在美国已经下降了25%，GDP甚至都涨了5%，（而商业票据下降），这就能说明问题。

　　政府的作用不仅仅是支持银行，保证他们不破产，而且要保证国家的信贷体制正常运营。在危机下提供流动性其实是创建美联储的初始目标，如果出现银行危机，美联储将成为最终贷款人，因此我们对于美国的建议是这样的：

　　第一，政府应该建立两个中期目标，一个是标准的需求目标，也就是充分就业，让信贷市场运作起来，这就需要国家有正常的货币和财政政策。

　　除此之外还有一个信贷目标，信贷水平应该要能保持充分就业，信贷目标并不是一个具体指标，我们认为，在充分就业时，人们想贷款就能得到贷款，除此之外，政府应该保证所有大银行都有钱贷款。

　　为了达到信贷目标有三个方法：

　　一是扩大美联储的信贷，二是对银行注入资金；三是美联储进行直接贷款。实际上美国使用了这三种方法，美联储已经提供了1万亿美元的刺激资金，这个规模的信贷是必要的，只有这样才能替代这颗掉下来的“蛋”，这就是为什么美国金融体制还没有崩溃（的原因）。

　　在这里，我要对比一下美国和中国发生的情况，大家可以看到，在美国，我们采取这些措施之后遇到了困难，而在中国，这些措施（使用后）没有遇到什么问题，好象很自然。在美国，美联储可以公开市场业务，这样可以增加信贷，但这些措施只是在克服重大困难之后才进行的，而且是史无前例的。

　　相反，在中国，信贷政策比较容易，为什么呢？中国政府对于银行有更大的控制权，因此中国政府可以很容易地采取扩大信贷的措施。

　　第二，政府可以直接向银行注入资金。在美国，银行不愿意贷款，股票市场出现重大下跌之后，国会通过了重大决定，拨入了大量资金，但在中国，你们不需要这样的措施，实际上在中国，银行是国家所有，如果银行需要钱，就可以向政府要。

　　第三，政府可以直接向企业贷款，美国也在采取这样的措施，通过两个企业（房地美和房利美）进行贷款，政府对他们进行担保。而在中国，因为中国经济体中很大一部分是国有企业主导，因此政府更容易扩大经济规模。

　　总结如下，我们应该建立两个目标：

　　第一个目标是通常的货币和财政政策，达到充分就业，在美国，这一点非常难以做到，原因很清楚，因为美国的负债率比较高，政府的支出高于收入，这样就对政府造成了制约，不能过度进行财政预算，被束缚住了手脚。（而中国）负债和收入的比例比较小，中国的直接收入增长很高，债务对中国来说不是很大的问题，如果中国每年增长8%，十年之后中国经济总量会翻一番，所以债务并不会造成特别大的问题。所以相比美国，这个问题对于中国来说不是太大，信贷市场（的问题对于）中国来说确实是比较容易的。

　　第二个关于总需求的目标也是比较简单的，现在金融危机后的增长已经进入到了之后的部分，我要提“幼儿栏”的问题，如果我们把一两岁的小孩子放在围栏里，就不用太担心他（的安全），不知道中国有没有这样的围栏，但在美国是有的，父母会买这样的围栏，让孩子在里面玩，这是一个小小的围墙，孩子可以在里面玩，（父母）不需要理会。如果你把孩子放在这个“围墙”中，父母要干什么就可以干什么，不需要长时间去观察他，而如果把围墙拿掉，你就必须要去（时刻）观察。

　　金融市场也是这样，如果放松监管，有各种各样的金融产品推到中国市场上，以前在中国，你让外国银行进入到市场中，让他们在这里发布各种不同的证券，你当然就应该进行监管措施，不能让他们失控，你让孩子在外面玩，既然给了他自由，当然就要很好地看着他。

　　在中国，谈到市场化，很多人并没有考虑制定（监管措施），人们经常说，我们需要放松管制，需要进行市场化，但关于市场化的观点，并没有更多考虑到“蛇油”在资本主义市场里扮演的角色，如果我们要让市场更加自由，就必须在另一方面给予比较多的监管，这样就能避免恐慌和不必要的狂热。

　　当然，资本主义很有用，他们会生产人们需要的东西从中赚取利润。但他们也可以生产他们以为人们喜欢的东西，只要能够赚到利润。所以这是很重要的。

　　谢谢。