美国上市中国小市值公司陷入危局，以及投资的风险和机遇

    特约作者：Crocker Coulson

    从 2007 年 11 月开始，对冲基金经理和散户投资者已经对手中去年才开始持有的美国上市中国公司股票有所怀疑。这些中国公司曾经走势强劲，高增长、高利润和丰裕的现金流远远超过同时期美国的小市值公司。可惜，现在这些中国公司股票已跌入谷底。反映所有在美国主板交易的中国公司股票的“沃特中国指数”从 2007 年 10 月的 8,884 点位高峰到 2008 年 3 月 6 日星期五报收于 2,820点（见图 1），期间整个市值蒸发了 68.3%。与之比较，道琼斯指数同期下降 52.4%，Russell 2000 同期下降 38.9%。

    谁越晚进入这班中国列车，谁就摔得越惨。相反，那些 2005 年就开始投资中国公司股票的公司，现在收入和损失应该基本持平（见图 2）。

    但是另一方面，欧美公司股价下跌是对公司资产大幅削弱、盈利能力显着下降的直接反映。而中国公司的基本面还是相当好的。虽然中国南方的一些出口型企业受挫，钢铁、煤炭、化工日用品以及汽车行业也不甚景气，但总体来说，大部分小市值中国公司仍然发展良好，且利润稳步增长，如消费品、食品、医药、基础设施建设、政府服务等行业的公司。消费者对这些行业产品的需求与 2007 年的强劲发展时期相比并未受很大影响。另外，中国政府的经济刺激政策是世界范围内最受关注的宏观经济策略，投资者相信刺激方案一旦细化、明确并且落实，将会使中国经济复苏，并且再一次令中国以及中国公司成为全球投资的热点。

    究竟投资中国企业股票会最终血本无归，还是就长期而言，投资会有高回报机会？我们不妨首先来分析一下估值，找出购买中国公司股票高风险、高回报的原因。

    中国公司市值遭遇严重低估，投资信心不足