私募中不少人在2008年跌落神坛之后东山再起，不仅将亏损全部补回，甚至有的资产净值还创出新高。不过，其中大部分是拜今年的牛市所赐。2010年，单边上涨的行情可能难以再现，私募将不得不再次面对市场可能出现的反复。与此同时，行业竞争和制度缺陷也将冲击这个群体。

　　赢回面子难留信任

    去年熊市亏得一塌糊涂的民间私募张先生最近心情不错。去年初，老张还有近两千万元市值，但随着熊市的到来，他补仓摊低成本的做法未能奏效，单单在一汽夏利上的损失就过千万。不过，今年汽车股行情崛起，老张的市值已恢复到高位水平，还略微创出新高。令人遗憾的是，老张去年亏得太惨，很多客户就此流失。

    今年牛市的展开，不少私募再现强者本色，如广州新价值的罗伟广、上海尚雅的石波、东方港湾的但斌等，其阳光信托产品净值都得以恢复。业内人士称，这不但是一次对抗舆论的胜利，也是一次投资理念的胜利。不过，私募基金在赢回面子的同时，是否也赢回了客户的信任？

    罗伟广表示，随着业绩和知名度的提升，现在发信托比过去容易很多，基本上不用通过银行或券商渠道就可以募足资金。但2008年的确跑了一些客户，到现在也没回来。目前留下的都是一些核心客户。此外，也主动退掉了一些要求高的客户。

    “如果客户能够认同我的风格，我的压力就会小很多。”罗伟广坦言，“2009年能够做到前几名，有运气的成分，今年的市场好把握，因此这个业绩也没太多的说服力。我的风格是能够把握个股，但这个风格有个死穴，那就是对市场的大方向把握不能出错。去年亏了近50%，就错在这里。熟悉我们风格的客户还好，如果不熟悉，那就没法合作。”罗伟广表示，现在加强了风险控制，只要市场有点风吹草动，就会先把仓位降下来。

    经过去年煎熬的但斌对此也深有体会。但斌的私募基金成立于2004年。在2007年之前，业绩相当不错。不过，2008年的熊市让其遭受净值和名声的双重下跌。他的成功和失败都源自投资理念。

    “一旦发现好的企业我们就敢于重仓，敢于持有，碰到2008年这样的市场，我们一点办法也没有。2009年我们的收益相当不错。特别是在香港市场，净值增长将近3倍，光在腾讯上就赚了将近4倍。”据但斌介绍，持有其A+H股投资组合的投资者回报相当高，单独持有H股组合的则更高。他坦言，因为持仓品种大部分为蓝筹股，A股投资组合表现并不出色。

    从记者采访的情况看，私募基金经理大多表示，已经重新取得客户的信任。广州瑞富资讯副总经理、资深私募观察人士彭亚轩表示，私募是否能够经受住下一波震荡市的考验还要观察，毕竟市场考验的是人性，他们也难逃这个怪圈。

    彭亚轩认为，对于私募的考验可能就在眼前。绝大多数研究机构对2010年股市谨慎乐观，震荡上行是大概率事件，但2009年大幅上涨的情况基本不会重演，随后投资的操作难度会加大，市场将无情地考验每一个私募基金管理人。