新华社北京１１月２７日电  财政部２７日在银行间市场招标发行２００亿元５０年期国债，中标利率为４．３％。这是我国首次发行５０年期超长期国债，此前发行的最长期限为３０年。此间分析人士认为，５０年期国债发行在丰富债券市场品种、完善债券市场结构等方面意义重大，但对当前市场趋势影响有限。

　   中标利率处于市场预期下限

    当日招标结果显示，本期５０年期国债中标利率为４．３％，边际为４．３８％，２００亿元招标总量共获得市场３９７．９亿元资金有效认购，认购倍数为１．９９倍。

    “中标利率处于市场预期下限，显示市场认购热情较高。”安信证券固定收益研究员郝松伟说，５０年期国债首次发行，市场关注度较高，以及保险公司等机构确实存在需求，是本期国债认购倍数相对较高的主要原因。

    此前，市场曾普遍预计本期国债中标利率在４．３７％至４．４７％之间。

    值得一提的是，本期５０年期国债发行利率仅高出当前二级市场３０年期国债利率１０个基点，远远低于３０年期、１０年期国债间约５５个基点的利差。

    来自中央国债登记结算公司的数据显示，近期银行间１０年期、３０年期固定利率国债收益率徘徊在３．６５％、４．２０％附近。

    保险机构为需求主体

    正如市场此前预料，本期５０年期国债配置主体为保险机构和大型商业银行。据此间市场人士透露，中国人寿以及几个大型商业银行为当天最主要的配置机构。

    “保险公司为最主要的投资者并不意外。”中金公司固定收益研究员陈健恒分析说，今年以来，保险公司对债券投资有明显的“欠配”特征，当前保险公司资金的配置压力不小，只要债券期限、收益率水平符合其要求，保险公司参与积极性较高。

    统计数据显示，２００９年前十月保险机构银行间债券持有量仅增加６２４亿元，远远低于过去五年每年债券增持量２０００亿元以上的规模。

    另一方面，年内符合保险公司配置需求的债券已不多。市场人士多倾向于认为，类似５０年期这样的超长期限债券匹配保险公司长期保单，可谓为保险公司“量身定做”。

    至于中小型商业银行等机构参与程度相对有限，郝松伟表示，如此长期限国债更适合保险、社保等有长期负债的投资者，中小型银行参与热情有限，也在意料之中。

    对债市趋势影响有限

    记者采访发现，众多市场分析人士认为，５０年期国债发行在丰富债券市场品种、完善债券市场结构等方面意义重大，但对当前市场趋势影响有限。

    “超长期国债的发行是一条不错的融资途径。”国信证券债券分析师李怀定表示，本期国债选择在当前利率处于历史低位的大环境下以固定利率发行，能有效减轻政府发债成本；同时，５０年期国债发行也能填补市场空白，完善收益率曲线，有利于债券市场长期发展。

    申银万国债券分析师屈庆则认为，由于需求较为单一，主要为寿险机构，本期国债发行对市场趋势不会产生明显的影响。事实上，本期债券招标前后，二级市场交易情况也显示，国债成交利率较为平稳。

    郝松伟表示，本期国债利率处于预期下限，可能会对长期债券利率走势产生一定影响，“不排除对二级市场长债形成正面推动作用的可能”。中金公司此前分析也认为，如果招标利率过低，可能会对二级市场形成正面推动作用。

    不可忽视的是，由于横跨多个经济周期，分析人士倾向于认为，超长期限国债存在一定利率风险。

    中国社会科学院金融研究所专家安国俊就提醒说，在发行超长期国债同时，我国有必要逐步完善债券买断式回购、远期交易、掉期交易，并适时恢复国债期货交易等衍生品为市场提供对冲风险的工具组合，以便形成机制对利率风险进行动态、主动的管理，满足金融机构和其他投资者当前对利率风险管理的强烈需求。