漫画/韩晶丰

    由于受制于宽松美元环境所导致的美元套利活动，传统政策如利率、汇率调整的余地并不大，更现实的选择是，根据各国具体的情况来适当控制流动性，并加强对相关市场和市场主体的监管，尽可能降低套利活动带来的潜在风险

    经济形势的变化总是快得出人意料。这边对经济危机进一步恶化的担忧还未完全消退，那边对全球通货膨胀的忧虑便已开始陡然升温。笔者认为，总体来看，目前全球经济所面临的通胀压力并不大，因此，尽管已经有部分国家进行了政策调整，但主要经济体的政策转向还需要时日。真正值得关注的是由于宽松美元环境所推动的全球资产价格的飙升，对此，各国需要及时采取政策行动，对相关风险加以控制。

    目前，人们对通货膨胀的担心不无道理。过去几个月中，在宽松经济政策的刺激下，各国经济或多或少地出现了好转的迹象。美、日、欧的经济开始企稳，其中，日本还出现了缓慢的回升。而以中国和印度为代表的新兴市场国家，经济已经出现了较快的增长。同时，各国（尤其是新兴市场国家）的资本市场、房地产市场以及大宗商品市场也都经历了强劲的反弹，涨幅远远超出了人们的意料。面对这一意外局面，一些国家（如以色列、澳大利亚和挪威）选择了政策调整，试图通过加息来暂时平抑通胀压力。对此，其他国家是否会跟随，进而引起全世界的宽松政策退出，引发了市场的高度关注。

    从表面上看，目前各国的宏观经济政策的确是面临了两难境地：继续扩张性政策，可能会进一步助长通胀预期，并引发一系列新的风险；如果贸然转向紧缩性政策，难免会伤及并不牢固的经济增长基础。下一步何去何从，成了一个让政策制定者头疼的问题。

    不过，在我们看来，受全球经济整体形势以及未来美国货币政策走势的影响，全球性的政策转向恐怕很难在短期内成为现实，美国以外的国家（尤其是新兴市场国家）将在一段时间内面临较大的资产价格膨胀压力，需要及时采取相应的政策加以应对，其理由如下：