第一，全面通胀出现的可能性不大。此次经济危机从根本上动摇了以往失衡的全球经济模式（即美国和其他发达国家高消费、新兴国家高出口），重新平衡的过程必然意味着发达国家消费支出的大幅削减。各国所制定的财政刺激计划，尽管能在一定程度上抵补这种消费需求的下降，但很难在长期内发挥作用。在相当长一段时间里，产能过剩和高库存会是全球经济增长所面临的主要难题之一，如果考虑到目前日益升温的贸易战，这一问题有可能还会变得更严重。在这样一个背景下，除少数国家（如受经济危机影响较小的以色列和挪威，或资源类产业占主导的澳大利亚、巴西）外，大多数国家目前均未遭遇现实的通胀压力，CPI仍维持在较低、甚至为负的水平，而从中长期来看，出现全面通胀或膨胀的概率也较低。

    第二，宽松的美元政策可能催生新的资产泡沫。全面通胀形成的概率不大，并不意味着所有的价格都稳定，各国的资产市场（包括股票和房地产）、大宗商品以及黄金等价格在过去一段时间都经历了较快的上涨。从资产选择的角度，这种现象并不难解释。在目前的阶段，实体经济层面的投资前景并不乐观，同时，各国较低的利率也降低了居民和企业以现金和银行存款保有资产的愿望，由此推动了对有价证券及其他实物资产的需求。这样的资产价格飙升，暗含了一定的风险，而宽松的美元政策所引发的美元套利活动，进一步加剧了这种风险，并给各国政策当局的调控形成了严重的外部制约。

    从目前看，由于美元利率已经逼近于零，远低于多数新兴市场国家的利率水平。相当多的投机者通过借入美元，并将其兑换为新兴市场国家货币进行投资。在这一过程中，投机者可以通过已有的外汇市场交易来锁定汇率风险，从而轻松获得无风险的境内外利差收益。当然，在预期美元汇率贬值的情况下，投机者还可以保留美元债务敞口，来获得额外的汇差收益。这种套利活动，给新兴市场国家货币造成较大的升值压力，同时也给新兴市场的政策当局制造了一个真正的难题：如果放任本币升值，已经极度萎缩的出口会更加恶化；如果维持汇率稳定，中央银行就不得不在外汇市场上买入美元，由此导致本币流动性的增加，资产价格会进一步膨胀；如果想通过提升利率来遏制资产价格，一方面可能会对实体经济部门造成伤害，另一方面还会进一步助长美元套利活动。