更值得关注的是，这种美元套利活动会给新兴市场国家带来许多新的不确定性，在美元走弱时期流出的资金，在美国货币政策反转和美元走强的时候，可能会出现大量的回流，届时将给新兴市场国家的资本市场以及金融体系带来巨大的考验。

    笔者认为，由于受制于宽松美元环境所导致的美元套利活动，传统的政策（如利率、汇率调整）的余地并不大，更现实的选择是，根据各国具体的情况来适当控制流动性，并加强对相关市场和市场主体的监管，尽可能降低套利活动带来的潜在风险。具体到我国来讲，由于利率和银行存款准备金率已经远高于其他主要国家的水平，进一步上调空间并不大，因此，通过强化资本充足率监管和提高最低资本充足率要求等方法，在加强监管同时约束市场流动性供给，是化解和防范风险的一个重要途径。此外，加强对跨境资金流动的监控和管理，并限制企业过度的美元负债行为，也是需要考虑的方向。

    由于美国最重要的经济指标——失业率，仍未见顶回落，预计美联储在未来很长一段时间内仍会保持宽松政策不变。这也意味着，在这段时间中，新兴市场国家还不得不与美元套利“与狼共舞”。十几年前，日元套利的泛滥埋下了亚洲金融危机的种子，今天，来势同样凶猛的美元套利再一次给新兴市场国家头上悬起了一把“达摩克利斯之剑”，必须要小心应对。    □中国社会科学院金融研究所 曾刚