作者: 王其明
　　近日，复星国际公布2008年业绩，盈利达到13.3亿元。“复星fosun”获得国内非金融企业第一家“资本投资类”著名商标，已成复星的投资招牌。这与复星集团董事长郭广昌的资本运筹术不无关系。

　　郭广昌的“投资术”也是有脉可循。

　　纵看复星发展，郭在投资上一直走着产业整合之路，用资本整合产业。比如，在复星赖以起家的医药领域，通过收购国药控股、美国上市公司同济堂药业有限公司15.94％的股权，复星完整打通了研发、生产、制造、分销、零售等完整上下游产业链。

　　郭广昌说：“复星未来的发展策略就是：协助、支持已有产业参与行业的整合，通过兼并收购迅速做大做强。”

　　在早期复星提出产业整合的战略后，却尴尬的发现，所有的资产都是重资产，比如地产、钢铁、医药，也就是变现慢，现金流低的资产。之后，复星调整策略，要求资产轻重搭配，这样企业现金流会很好。于是复星收购了豫园商城（600655行情,爱股），商业是现金流最好的产业。

　　“我们要投资一些弱周期、现金流好、抗跌性强的轻资产，比如新媒体产业、动漫娱乐业等等，增强我们的抗风险能力。”郭广昌说：“我们的历史资源配置都是一点点积累过来的。通过这一轮的趁低换牌，要达到一个什么结果呢？要让我们的资产既有成长性好的，又要有稳定性；既要有资金密集型的，也要有轻资产的；既要有高利润率的，也要有高现金流的。”

　　在复星所有的投资中，郭广昌最为关注的是投资要反周期：高抛低吸。

　　在上一轮调整周期中，复星抓住机会，通过反周期操作，在2001年投资了豫园商城、2002年投资了建龙钢铁、2003年投资了南钢联和德邦证券、2004年投资了招金矿业。这些投资为2007年复星的整体上市打下了扎实基础。

　　对于如何反周期操作。郭广昌说：“现在大家都在说‘抄底’，但是事实上，真正的那个底在哪里，谁都无法预料。但是我们不能因为自己不知道底在哪里，就无所作为。我们不知道最低点在哪里，但要知道相对低点在哪里；不能知道最高点在哪里，但要知道相对高点在哪里。我们必须具备这个理性思维能力。我们要买在相对低点，卖在相对高点。”

　　正是如此，2008年开始，复星开始了新一轮的收购。先是收购香港上市的正大的股份，之后收购美国上市的分众和同济堂股份，前后共斥资超过100亿元。

　　在2009年，郭广昌明确提出了冬天出去狩猎的观点，要加强投资的力度，也就是抄底。郭广昌说：“目前正是一个资产收购兼并、整合重组的大好时机，是一个主动出击、进行反周期操作的大好时机。”

　　究其原因，他说，从融资角度说，经济上升期是资本市场进行股权融资的机会，前年我们抓住了，经济下行期，利率持续走低，就是一个债务融资的“窗口期”。从投资角度来说，一方面投资利率低，反过来，投资回报率就会逐步显现出来；另一个方面，很容易选到好的“种子”，“抄底”的成本会很低。泡沫退去，很多上市公司的股价跌破了净资产，相比经济繁荣时期的收购成本几乎有天壤之别。