探路者（300005）：发行价19.80元 市盈率53.1倍

　　探路者是中国最大的户外用品企业，成立于1999年，市场销售量和市场占有率排名第一，拥有自主知识产权的驰名商标“探路者”，也是销售量前三名中唯一的民族品牌，主要从事户外用品的研发设计、组织外包生产和销售，产品涵盖户外服装、户外功能鞋和户外装备三大系列。2006——2008 年公司依托持续的渠道扩张和平效提升以及毛利率的不断提高，公司营业收入和净利润年复合增长率分别高达71%和184%。

　　竞争优势：国内户外用品第一品牌，发展前景广阔，目前探路者的营销网络已经覆盖到全国133个大中城市。根据COCA的统计，从2000年到2008年国内户外用品市场零售总额年均增长率达到48.9%，08年全行业收入36.5亿，其中服装占44.2%，鞋类占23.4%，背包占17.5%。根据国家统计局的统计，我国城镇居民人均可支配收入02—08 年复合增长率为12.70％。随着国内居民收入水平的不断提高，健康的户外休闲方式将越来越得到城市居民的重视，户外用品的市场具有较大的发展空间。

　　风险因素：探路者的招股书里面有22个自然人股东，“家族式”管理模式，未来管理层要逐步实现去“家族化”了。

莱美药业（300006）：发行价16.50元，市盈率47.8倍

　　莱美药业是为重庆市首批高新技术企业，成立于1999年9月。公司是一家以研发、生产和销售喹诺酮类抗感染药、抗肿瘤药、肠外营养药为主的科技型医药企业，以注射剂为主，拥有各类制剂产品40种，有28种被列入国家《医保目录》。2006年至2008年，莱美药业的营业收入以66％的平均速度增长，今年上半年的营业收入为1.52亿元，净利润为1799万元。

　　竞争优势：公司研制的纳米炭混悬注射液，作为诊断用淋巴示踪剂的问世填补了国内空白，为我国该类药物首个通用名药物，相关产品制备技术已获国家发明专利。目前，莱美有产品107种，其中新药有81种，其中又有9种产品被重庆市科委评为“高新技术产品”。莱美药业主导产品喹诺酮类药物，临床上的用量已超过青霉素类。2003 年至2005 年，喹诺酮类药物市场平稳发展； 2007 年比2006 年增长4.82%，达到 23.9 亿元。

　　风险因素：市场竞争加剧的风险、原辅材料价格波动的风险、降价风险、技术被替代的风险。公司品牌知名度有待进一步提高；如果未来公司不能在品牌上持续有效增强，公司将面临原有产品市场占有率下降或新产品不能获得快速增长的风险；受国家下调最高零售价的影响， 2006 年至 2009 年上半年公司除注射用磷酸氟达拉滨外的主要产品单价呈现下降趋势。

汉威电子（300007）：发行价27.00元，市盈率60.5倍

　　汉威电子是一家电子设备和仪器制造企业，公司是国内最早从事气体传感器研究、生产的厂家之一，国内领先的气体传感器、气体检测仪器仪表专业生产企业，具备较为完善的气体传感器、探测报警产品生产工艺技术。在2006年至2009年三年发展中，营业收入由2910万元增长到9733万元，复合增长率达到82%，净利润由734万元增长到2969万元，复合增长率达到101%，公司的核心传感器产品的市场份额由29%增长到53%。

　　竞争优势：业内领先的技术和成本优势。公司是国内唯一有能力产业化生产电化学传感器和红外传感器的企业，而国内其他竞争对手均需进口相关核心器件；产品市场占有率较高。公司在高端民用检测市场如环境保护、医疗和健康等领域，2008年市场占有率为第一，达到15%。此外，在道路交通安全用酒精含量检测器和农村能源沼气两个领域，公司2008年产品市场占有率分别达到35%、55%。主要产品均具有良好市场前景，目前客户行业广泛，主要有中石油、中石化旗下的油田、炼油企业，化工企业，及新奥燃气、港华燃气等众多知名企业。

　　风险因素：汉威主要优势是技术的领先，而最大的风险是能否跟上技术的变化；产能主要还是瞄准了国际市场，国际需求瞬息万变，尤其在日常消费品领域，存在着较高的风险。如果项目达产后国外同类产品价格大幅下降，本次募集资金投向的新产品，也存在销售价格下降、盈利下降的风险；仍未摆脱“家族企业”痕迹。董事长任军红家族依然拥有汉威电子的绝对控股权，占发行前总股本的56.889%。

上海佳豪（300008）：发行价27.80元，市盈率40.1倍

　　上海佳豪是国内三家规模最大、实力最强的专业民用船舶与海洋工程设计企业之一，自设立以来一直以船舶与海洋工程装备设计为主营业务。佳豪船舶具有毛利率是人们关注的焦点，2006年到2008年，公司各项业务的综合毛利率为46.19%、54.63%、48.3%，2007年、2008年，该公司的净资产收益率为65.45%和46.53%。

　　竞争优势：拥有多项技术专利，为客户提供一站式设计服务的“佳豪模式”。在行业内首创了开发设计、合同设计、详细设计、生产设计、技术监理等完整的技术服务链；国内第一家通过中国船级社按照“船舶设计单位评价体系”评价的船舶设计企业。8年中，获得了多项省部级科技进步奖，设计项目创造了多个国内第一，1个世界第一。船舶工程设计业务占佳豪船舶收入50%以上，近几年来佳豪船舶拓展附加值更高的设计方向——海洋工程，目前占公司营收比重的43.36%。

　　风险因素：业绩要看全球船市“脸色”，今后两年船舶行业的周期性起落将直接关系到佳豪船舶的成长情况。由于民营设计公司与国内专业船舶设计单位相比，无论是规模还是技术的积累都处于劣势，必须避免和其正面竞争，通过拓展小吨位细分市场提高市场份额。

立思辰（300010）：发行价18.00元 市盈率51.5倍

　　立思辰是业界领先的文件和视音频解决方案提供商、国内最专业的文件管理系统服务商，主要业务是向企业客户提供办公信息系统服务，主要包括文件管理外包服务、视音频解决方案及服务。2006年、2007年和2008年，公司营业收入的复合增长率为50.72%，净利润的复合增长率为71.22%。

　　竞争优势：公司在本土企业排名第一，其主要竞争对手是富士施乐公司(日本富士胶片与美国施乐的合资公司)，其客户群体以跨国企业在华分支机构或合资企业为主，在业内积累了中国国航、国家工商总局、国开投、中电投、中石化、中海油、大众等众多优质客户。

　　公司商业模式难以复制，与客户之间是通过三年到五年的合同形式确认这种关系，并通过长期的合作关系拓展业务服务范围。此外，本土企业短期内难以与公司正面竞争。

　　公司的长远目标是成为中国办公信息系统服务行业的领导者和行业标准制定者，短期目标是未来3年的净利润年均增长率不低于30%。

　　风险因素：发展前景较难确定，一是办公信息系统外包服务在中国毕竟属于新生事物，将来究竟能形成多大的市场空间，现在还很难判断；二是这个行业的进入门槛不高，公司没有足够的力量阻止外来者侵蚀行业的利润，以公司过去20%多的毛利率看，利润空间并不丰厚。

(本文来源：汉网-长江日报 作者：肖年红 张辉 王刚) 

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