当债主摇身一变成了自己的股东后，一家人彷佛可以同舟共济了，不过能否最终让本已破败的家庭重获新生变数仍大。

周二，建设银行发布公告称，其所持信达资产管理公司发行的账面值为人民币2470亿元的十年期债券，将在到期后延期十年。这笔本应到期的巨额债券相当于建行净资产的一半以上。

同时，财经网援引相关人士的消息称，信达、建行和财政部三方已达成方案，信达将由建行注资后持有49%股份，财政部控股51%。其他三家资产管理公司（AMC）华融、东方、长城亦曾以同类模式上报方案。

今年6月，建行董事长郭树清曾公开表示建行可能收购20-30%的信达股权，但最终收购比例是灵活的。

如果建行从信达的债主，变成后者的股东，标志着AMC漫长的转型迈出了实质性一步。接下来，由创造了数万亿元坏账的国有银行再次接手最大的“坏账银行”（AMC被看作实际上的坏账银行），其前路如何仍备受关注。毕竟坏账问题曾是中国金融体系中最大的风险，甚至无异于一颗定时炸弹。

10年前，为了解决银行体系巨额不良资产问题，四大AMC横空出世，他们分别接收了工农中建四大国有银行总计1.4万亿元的不良资产。当时财政部向每家AMC提供了约100亿元的资本金，同时AMC分别向各家银行发行数千亿不等的债券来购买不良资产。比如建行向信达出售了账面值为2500亿元的不良资产，信达支付30亿元现金，并向对方发行了总面值为2470亿元的债券，该债券年息2.25%。

AMC是仿照美国上世纪80年代处理不良资产的方式设立的，当时RTC（重组信托公司）起了举足轻重的作用。值得一提的是，10年后，完成了使命的RTC顺利关门大吉。

按照当初的设想，AMC的存续时间为10年。实际上，在几年前AMC便开始了转型探索，不再满足于处理不良资产这个主业。信达行动早而且触角遍及证券、信托、保险等领域。显然对AMC来说，生命周期已不再是10年。

如今，财政部将债券延期，并为其偿还提供支持，这意味着AMC在10年内无生存之忧。

不过，四大AMC的现金回收率只有20%左右。截至2006年底，他们总共处置了人民币1.2万亿元的不良资产，并收回现金人民币2110亿元。

随着今年天量信贷的发放，未来银行体系中不良资产增多已毫无疑问。数据显示，截至去年底“可关注类贷款”已呈现上升趋势，银行认为此类贷款存在风险，但未被列入不良贷款。最近，银监会主席刘明康表示，银行业各类风险有所抬头。当然，现在的数据显示不良贷款总额和不良贷款率均是下降的。

瑞银证券中国首席经济学家汪涛曾撰文指出，最终政府可能会接收不良资产，但规模可能不会超过上一次。

果真如此的话，届时又该轮到AMC大显身手了，虽然10年来的实践表明，AMC们似乎并不擅长也不太喜欢这个主业。

四大AMC的高管曾多次公开表示，金控战略是他们转型的方向。现在他们都有了相当不错的“副业”，成为主要的利润来源。

不过，能否成功转向金控仍存在很大变数。除了面临政策限制外，10年来，在股东多元化、公司治理结构等方面进展不大，甚至连“家底”都要靠财政挂账解决。

眼下，正急切转型的AMC们或许最终发现，金控不过是一个美好的幻象而已。