周斌

创业板真的呼之欲出了，截至9月18日，创业板公司已经过会两批共13家。市场人士猜测，按照目前的进度，首批创业板企业10月份在深交所挂牌将是一个大概率事件。

那么，接下来就是大家关心的问题，创业板公司股价的高低，据保荐人推测，30倍市盈率是发行底线。理由是近期发行的中小板企业，有一些企业的发行市盈率高达50倍，而且上市之后还被爆炒，估值水平继续上升。

所以，创业板公司的上市，高市盈率发行看起来已经毫无悬念，更有分析人士认为，50元将会是创业板的平均股价。

这是一个挺吓人的概念，平均股价50元，如果首日上市涨幅为一倍，那么创业板将是百元股集中营，成为中国最贵股票的集散地。

按照市场“炒新”的热情来看，这个现象应该很容易成为现实。而且，创业板企业发行规模普遍偏小，从两批过会的13家企业情况看，发行股数最多的是乐普(北京)医疗器械股份有限公司，拟发行4100万股，募集资金5.17亿元，发行股数最少的是上海佳豪船舶工程设计股份有限公司，发行股数为1260万股。

这也就意味着，只需要几亿的资金，就可以实现对单只创业板企业的流通股控盘，而目前市场上热点股票一天动辄数亿甚至数十亿的成交额，充分说明这个市场“不差钱”。

同样，因为流通盘太小，创业板公司很难引起基金的兴趣，据Wind统计，截至二季度末，市场中共有201只股票型基金，总规模达1.21万亿元，平均规模是60.79亿份。资产净值最大的基金是嘉实 沪深300指数(LOF)基金，2009年6月30日资产净值313.96亿元，资产净值最小的基金是华富策略精选灵活配置混合基金，同期资产净值5066.98万元。

对于大部分基金而言，他们的资产规模如此之大，导致他们对投资创业板将左右为难，一方面，创业板公司的股本偏小，对于体量巨大的基金来说，买入或者卖出，都会面临流动性困境。

而且基金对于股票的配置有双十规定，即第一个“十”是指一只基金持有一家上市公司的股票，其市值不能超过基金资产净值的百分之十；另一“十”是指同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司发行的证券，不得超过该证券的百分之十。，打个极端的比方，一家公司旗下只有一只60亿规模的基金，在市场上买入乐普医疗10%的股票，以每股50元计算，总市值也不过2亿多，占其总资产的比例仅为3.3%，那么无论这只股票涨幅多大，对其净值的贡献度也不高。而要在市场上买到10%的量，股价可能要飙升好几个阶梯。

所以，我们不难理解，公募基金尤其是规模大的基金经理们普遍冷遇创业板了，因为即便创业板的股票很有投资价值，也会因为种种限制无法施展身手。

没有(或者很少)基金参与的创业板，看起来要成为一个散户市场，当然，游资会是其中重要的推手，不过监管部门对此早有防范，目前有一系列的办法来应对，比如封涨停板的游资营业部经常会接到深交所的电话询问，因此，游资们一旦兴风作浪，也会遭到制止。

这就形成一个疑问，谁来活跃市场？纵容游资恶炒，固然可以促进市场活跃，然而不可避免地会让创业板背上“投机”的坏名声，禁止游资涉足，高达50元的均价对普通散户来说，在心理上要承受很大的压力。如果交易长期不够活跃，创业板可能会逐步边缘化。

所以，创业板到底是变成“游资板”还是“散户板”，这对于管理层来说，是一个迫切需要考虑的问题。