8月10日，国家统计局公布了7月份的居民消费价格指数即CPI，1.8%的数字创下了2010年2月份以来的最低值。

　　7月份CPI跌破“2”，既有趋势性的因素，也有月份的特殊因素。我分析，总体而言，三个因素对CPI走势的影响居功至伟：一是通胀进入下行通道的大趋势；二是翘尾因素的显著影响，这是首要因素；最后，必须谈“猪”的贡献。7月份猪肉价格同比下降了18.7%，影响CPI同比下降约0.71个百分点。

　　但是，与CPI显著回落形成鲜明对照的是，民众并不认为物价出现了如此显著的变化。蔬菜、食用油的价格仍然在上涨。而且，从下半年物价面临的总体形势，无论是宏观经济走势，还是翘尾因素看，未来物价稳步回升的可能很大。理由有五：

　　第一，从环比数字看，7月份的环比数据结束了连续下跌，4个月来首次出现上涨，而且，尽管食品价格保持相对稳定，但是分类来看，统计局公布的8大类物价数据中除了交通和通信以外，其他6大类价格同比都出现上涨；第二，翘尾因素拉低CPI的因素逐渐减弱；第三，不出万一，7月份的猪肉价格也将成为本轮“猪周期”的拐点，国家又开始收购储备肉，监测数据显示，8月份以来，全国猪肉价格呈缓慢上涨态势；第四，货币政策基于稳增长的考虑将在保持稳健的基调上偏向宽松，上半年货币投放4.68万亿元，预计下半年随着投资力度的加大，货币投放量至少将和上半年持平，全年将在9.5万亿元左右，实质上属于稳中趋松的政策；第五，国际大宗商品以及粮食价格下半年重拾升势的概率很大，油价已经在涨，而受美国干旱的影响，国家粮价对中国粮食价格的心理层面的影响不可小视。如果再考虑到下半年将深化资源价格、收入分配领域等深层次的改革，这意味着，就影响价格本身的因素而言，推动价格上涨的因素多于拉动价格下跌的因素。

　　这样，对于未来的经济形势而言，极可能面临宏观经济尚未复苏的情况下，物价再次出现上涨的局面。7月份无论是规模以上工业增加值，还是制造业采购经理指数、进出口数据，判断经济出现回升的迹象尚不明显。说得再直白点，如果下半年继续释放货币，而宏观经济，特别是制造业没有明显的回升，物价又缓慢回升，相对于通缩，我们须提防经济出现“微滞涨”的可能性。

　　在这种情况下，比继续释放货币刺激经济更好的办法，当然是继续为企业减负，为产业的复苏创造宽松的税收环境，继续解决中小微企业面临的困难，继续开放民间投资。宜在释放货币的同时，通过减税和改革提振企业的产出欲望，通过改革收入分配，将大量的财政盈余用于弥补养老、医疗等公共服务领域的欠账，来提振民众的消费欲望。在历经一轮行政性的刺激计划之后，用供给学派替代凯恩斯主义，应该成为一种新的路径。