欧债危机不必过虑

    中国证券报：美国经济复苏让人担忧，欧洲方面也不省心。在欧盟推出第二轮援助希腊计划不久，因意大利和西班牙国债收益率上升，市场对欧债危机向意、西蔓延的担忧开始增加。欧债危机是否会愈演愈烈？

    王建：2010年年底，欧元区负债率超过85%，美国超过100%，日本则超过200%。在世界经济范围内来看，欧洲形势远好于美国。

    欧债危机可以说是人为造成的，美国三大评级机构难辞其咎。欧元区经济体和美国相差不大，欧元区国债规模是9万亿美元，美国国债规模则是14万亿美元。所谓欧洲五国的问题债务也只有2万亿美元，但欧洲一些国债被评为垃圾级，而美国国债评级仅遭下调。

    欧债危机是完全有办法解决的。欧洲2万亿美元的问题债务中有六成是欧盟内部投资人持有，只需通过欧洲央行发行联合债券购买问题债务的方式即可。

    郑学勤：欧债危机已经有1年多了。同美国一样，欧洲危机拖到这一步，也是因为欧洲政府缺乏明确的政策和解决问题的决心。

    欧债危机还会存在若干年，但是它不至于发展到摧毁欧元区的地步，因为这是欧元区各国无法承受的。但显然，现在欧债危机还未发展到非立刻解决不可的地步，在此之前，市场难免因欧债危机影响而出现大起大落。

    要想解决欧债危机，德国主张任何欧债救援方案都必须以持有债券人承担一定损失为条件，这也许是问题的关键。否则，有了国际货币组织和欧盟的担保，投资人会不断利用这些国家债券的高收益率进行炒作，这些国家就会在债务泥潭中越陷越深。

    中国需稳增长防“热钱”

    中国证券报：若美欧经济出现二次衰退，对中国冲击有多大？我们应采取何种措施来应对？

    王建：美欧等经济体爆发新一轮金融危机的时刻正在逼近，世界经济再度衰退的“双底”态势已经显现，中国也已受到了影响。若剔除出口价格指数，6月出口实际增长率已经下降到不足7%，已经开始显著低于经济增长率了。

    在这样的国际背景下，把控物价作为首要任务的宏观政策导向需要调整，紧缩货币控通胀将会“误伤”经济增长动力。调控必须转到财政政策上来，即货币适当放松保增长，财政补贴低收入人群抗通胀。

    郑学勤：中国经济发展优势在于中国的市场。只要坚持市场经济，立足国内市场，经济增长不应当有问题。这就是西方经济学家为什么一直强调全球两种速度的经济发展的原因。

    为了保护这种内在发展动力，国内宏观经济政策的一个重要方面，就是处理好同国际金融市场和政策接轨的问题。其中，最重要的两点是汇率政策和利率政策。

    通胀是个综合征。新兴国家的通胀与其经济高增长密切相关，事实上，在金砖四国中，中国的CPI是最低的。上世纪末和本世纪初崛起的南美和亚洲的新兴国家，几乎全都受到通胀的困扰。新兴国家通胀的根本原因，是因为国内的经济和金融发展的速度同货币积累的速度不匹配。货币一时不能为经济发展所吸收，积累起来的货币导致了高利率和高汇率。

    由于资本流动的开放，国际金融机构将低利率的货币输入高利率的国家进行所谓的“carry-trade”（套利交易）。这些“热钱”又进一步推高了新兴国家的利率和汇率，增强了通胀预期。要防止这种情况在国内重演，在宏观政策方面应当加强对国际资本流动的控制。（丁冰）