对于联想集团(00992.HK)的公众股东，一切都来得有些突然。

    6月17日，联想集团CEO杨元庆突然豪掷巨资，成为业界关注的焦点——杨以个人名义从联想控股购得7.97亿股股票，按当日平均股价4.18港元计算，杨元庆购入股票总市值高达33.328亿港元。联想集团官方表示，在交易完成后，杨元庆持有联想集团8.7%的股份，为最大个人股东。

    突如其来的巨额股权交易引发了连番的疑问：如此庞大的收购数字下，杨元庆用于收购的资金从何而来？这起导致股权变动的收购行动，是否真如联想表示“交易本身属于杨元庆的个人投资行为”？

    资金来源

    杨元庆此番“出手”联想集团，颇为低调。

    实施这笔股票购买的机构名为Sureinvest Holdings Limited，是一家设立于英属维尔京群岛的离岸公司，杨元庆全资拥有这家公司。

    作为一家近乎隐形的公司，在公开资料中也很难找到它的信息。事实上，在这笔超过30亿元港币的投资之前，Sureinvest Holdings Limited从未被“激活”过。

    杨元庆选择6月17日完成收购，这一时间点也可谓“精心安排”。

    在6月18、19日休市之后，6月20日，联想集团发布“2010~2011年度财务报告”，以及“股东周年大会通告”。交易的开启和闭合极为短暂，联想控股与联想集团的控制者，甚至没有留给公众股东多少时间差。

    杨元庆真的是以个人出资完成了此次收购？

    此前有媒体曾对杨元庆的收入算了一笔账，得出杨元庆自2004年底收购IBM个人电脑业务之后六年的各项收入进项应该在3亿港元左右，即便杨职业生涯至今的总收入，也仅在4亿港币左右，与收购所付31.49亿港元相比，相距甚远。

    一种猜测认为，杨元庆可能是在收购股份之前，已将这部分股份抵押给了投资银行或机构，从而获得了收购资金。

    一家大型股权投资基金的董事总经理向《财经国家周刊》记者透露，“以联想控股旗下基金公司的实力，以及柳传志的影响力，杨元庆无需向银行或者第三方金融机构借贷。即便不是联想控股旗下企业的直接资金，也应该是‘企业家俱乐部’的范畴之内。”

    所谓企业家俱乐部，指的是中国企业家俱乐部，该俱乐部中和柳传志交好者，包括中粮集团董事长宁高宁、招商银行董事长马蔚华、蒙牛前董事会主席牛根生等人，无不实力雄厚。

    针对杨元庆购股资金的传闻，联想集团一位人士对《财经国家周刊》记者表示，杨元庆购买集团股票事宜，“除去公开信息外，我们没有更多信息，这是元庆其个人投资行为”。

    联想控股方面则表示，“联想集团CEO杨元庆用于购买联想集团股份的资金来源，与联想控股旗下企业没有任何关联。”

    杨元庆增持的大背景，是联想集团的业务正在走强。

    7月7日《财富》公布了2011年世界500强排行榜，联想时隔3年后重回500强之列，排名上升至第449位。

    同时，联想集团的国际化道路也开始顺畅，在收购NEC之后，近期联想集团又要约收购德国电子制造商Medion公司，其每年20%的增长速度有望在今年第三季度赶超戴尔，成为全球第二大PC制造商。

    MBO计划

    对于6月17日的交易，杨元庆表示，“感谢柳总（柳传志）和联想控股支持我做企业的主人。”

    “大多数人误解了杨元庆的话，他的意思是柳传志让其有机会和朱立南等人一样，涉足联想系的整体操盘。”上述PE基金董事总经理对《财经国家周刊》记者说。

    这位人士透露，朱立南近几年深得柳传志欣赏，“单从职权来说，身为联想控股惟一常务副总裁和联想投资总裁的朱立南，在联想整体架构中，权力已超越杨元庆，仅次于柳传志。”

    除此之外，柳传志支持杨元庆以个人名义购股，很可能是联想集团MBO（管理层收购）的序曲。

    上述PE基金董事总经理认为，杨元庆的购股行为只是其下一步资本运作的开端。

    “选择在年度发布财报前夕，成功实施对联想控股各相关方在联想集团上市公司利益上的切割，才是其中的重点。同时，联想控股单独上市周期相对较长，就短期可操作性而言，实现联想集团MBO，更为现实一些。”他说。

    而从联想控股旗下另一家企业——神州数码的MBO过程来看，这种说法不无道理。

    神州数码MBO的路径是郭为先期联合数家投资基金，从两家主要股东联想控股和美国泛大西洋投资集团购买部分股权；再由郭为直接从联想控股（通过联想香港全资子公司——南明有限公司）购买第二轮股份。

    “参照此前神州数码的股权变化，联想集团MBO的可能性更大一些。”联想集团内部高管对记者表示。

    “但总体操作方式不会有太大差别，最典型特征是，郭为也是通过境外公司从联想控股手中购买股份，并最终实现MBO的目标。”上述基金总经理说。

    MBO的传言也得到了联想集团内部人士的印证。一位内部人士私下暗示，联想集团的一些高管，也会陆续得到股票体现。或采取股权激励，或直接购买股票。

    事实上市场也存在这样一种猜测，此次杨元庆购买股票中，有部分是帮高管代持的。

    总体而言，杨元庆以及管理层希望在联想集团董事会上增加自己的话语权，“做联想集团的主人。”

    但在严格意义上，联想集团MBO的最终获益者，并非管理层，而更可能是来自联想控股的决策层。而一直以管理层人员出现的杨元庆本人，也是联想控股旗下数个公司的董事成员，例如由柳传志任法人的联想投资，杨元庆便是四名董事之一。同时，杨元庆还是联想投资旗下“联想调频科技有限公司”的法人。