动荡的五月终于过去，黄金投资在众多争议中颤巍巍走出了周线的四连红，虽不代表以后黄金还会连着红，但也把下跌20%的白银所造成的暴跌阴影消化于无形当中。

　　十年的连续上涨，已经造成所有的人都在寻找下跌的理由。这些年来，无数的理论和推理都在指出，要么现在，要么很快的将来，黄金存在一次大的下滑。听起来，这话一定是对的，但做起来又发现，靠这个来操作黄金好像真不靠谱。其实原因很简单，影响黄金的基本面因素不只是一个完整的多空对立系统，而最少是两个系统。

　　我们知道，一个商品期货合约的基本面分析系统，主要来源于该商品的上下游商品变化对该商品的制约。价格过高，下游商品承受不了，价格过低，上游商品也承受不了。所以该商品就会形成在上下游商品制约下的震荡，而投机资金只会加大该商品的震荡幅度，而不可能改变震荡的特性。如一年一个周期循环的农产品期货，如按照经济周期运行的工业品期货铜和石油，即使被投机资金推动连续上涨再多，也会调整回去，脱离不了震荡特性。

　　金融期货同样也反映了某国经济运作的周期性震荡，但由于金融期货不单单表现为上、中、下供求关系的联动，同时由于各国的货币政策长期趋势也要在金融期货的价格上得到体现，我们发现，金融期货的完整震荡周期由于各国长期的货币政策的附加而变得时间更长。看看1971年后的美元、日元，以及出生十几年的欧元，我们就会明白这一点。

　　自1971年黄金美元脱钩之后，黄金也成为了一个金融投资的交易品种。但这个品种具备非常特殊的品性。

　　一方面，黄金是一个有形的商品，他受金矿新金的产出及旧金的回收与黄金真实需求之间形成的像商品期货一样的上下游制约的关系的影响，所以，黄金也应该是震荡行情。从事黄金真实生产和销售出身的黄金专家们早就嚷着黄金要跌了；专业从事商品期货交易的投资专家和专业短线投机专家也认为周期性原理决定了黄金一定有涨有跌。

　　另一方面，更强大的黄金涨跌理由来源于黄金的金融属性，或者更直接地说，来源于黄金超越历史和国界的真实货币属性。黄金是用来对应我们人类社会整个纸币体系的，所以其价格更多反映了我们这个社会中各个纸币之间关系的混乱程度，也反映某一国家纸币的泛滥程度。所以，我们看到的是1971年到1980年的上涨，以及1980年到2000年的下跌，和这次2001年开始的针对全球纸币危机的上涨。

　　所以，我们认为，纸币危机不结束，黄金即使会有调整，最终还是会上涨的。(黄筱峰)