华泰证券：短线行情随时可能结束

　　本周大盘弱势震荡，盘中热点缺失，短线参与价值不大。对于后市走势，我们认为大盘或有一跌，但性质上可能属于最后的诱空阶段。因为当前股指整体估值仍低于历史估值水平，政策紧缩节奏已经处在最恶劣的环境，三季度和四季度有望逐步好转。

　　本轮调控主要目标是控通胀，目前通胀还没有出现拐点，高通胀仍然是我国当前主要问题。此外，4月份外汇占款大幅下降，但持续降低可能性不大。由于4月我国贸易顺差规模的扩大，加上人民币升值预期强烈，热钱短期难以持续下降，因此年内应该至少还有一次加息。

　　国家统计局发布4月份70个大中城市住宅销售价格变动情况，无论是新建商品住宅价格还是二手住宅价格，4月份环比价格涨幅均未超过1%。近期房地产市场销售萎缩，房地产企业资金紧张。自今年1 月26 日国务院出台新国八条房地产调控政策以来，新建商品住宅和二手住宅同比价格持续回落，我们认为，未来房地产调控政策效果将继续显现。总体来看，政策紧缩节奏已经处在最恶劣的环境，政策叠加效应将随时间推移逐步放大，政策调控不会停止但节奏有望逐步放缓。

　　短期而言，本轮反弹动能逐步降低，技术指标出现钝化，不少率先反弹的个股开始走弱，反弹随时可能结束。短线的主要阻力位仍在半年线，第一支撑位为2758点，第二支撑位是去年国庆跳空缺口2597点。

　　下周趋势看空

　　中线趋势看空

　　下周区间 2800-2900点

　　下周热点蓝筹

　　下周焦点无

　　财通证券：经济下滑担忧有增无减

　　本周大盘在2800点上方小幅震荡，虽然一度反攻半年线但无功而返，下跌放量，反弹缩量，预示着这一波中级调整仍未结束，短期2319-2661点的上升趋势线的下档支撑已减弱，大盘将继续在低位反复震荡。下档强支撑在2810-2770区域，如一旦击破，有望形成短期空头陷阱。

　　近阶段伴随着媒体对“电荒”、“中小企业融资成本大幅度上升”等的讨论不断深入，市场对于经济基本面的担忧情绪有增无减。目前原材料价格、资金成本、用工成本等经营成本均处高位，导致大多数企业的业务收入、毛利率、利润率处于同降状态。从目前形势来看，二季度上市公司业绩下滑速度可能会甚于一季度。目前市场关注焦点已经从“看调控政策”转向“看经济减速”。

　　总体上看，由于GDP处减速阶段、企业经营成本上升导致毛利率下滑、非食品价格上涨超市场预期、政策紧缩预期依旧等不利因素，伴随本月末银行贷存比考核时点到来，二季度的行情处于业绩预期与流动性“双杀”压力之下，对短期反弹高度、反弹时间不宜抱乐观预期。

　　目前基本面总体呈现出“通胀有望筑头、经济延续回落、流动性继续收紧”，当前市场开始重视政策累积效应对经济、对资产价格形成的负面影响，紧缩政策对经济、对市场的影响最终会形成超调效果。

　　目前老基金减仓至中低仓位、新基金空仓等表明了基金对目前行情的不乐观。虽然目前大盘估值已低于去年2319点的水平，但根据“是底不反弹，反弹不是底”及“市场预期一致底部的往往不是底”的规律，大盘在完成超跌反弹之后可能会有一个“不破不立”的过程。

　　在近期2800点之上拉锯整理中，低估值权重股是行情的稳定器，但整体凸现财富效应不强。操作上，不以涨喜，不以跌悲，类滞胀的基本面形势和去库存微观面决定着周期股难有表现，大消费或“传统+新兴”的结合体也只是市场防御策略的选择。

　　下周趋势看平

　　中线趋势看空

　　下周区间 2770-2900点

　　下周热点

　　下周焦点美元、大宗商品