新华网海南博鳌４月１６日电（记者王晖余　夏冠男）中国创业板２００９年正式启动以来，极大激发了中国中小企业参与资本市场的热情。但“三高”（高市盈率、高发行价、高超募额）等问题也引发各界对中国创业板泡沫的担忧。在中国海南博鳌举行的博鳌亚洲论坛２０１１年年会“创业板：创新发展的新机制”分论坛上，中国创业板如何避免快速发展后走向迷失成为与会嘉宾讨论的热点。

　　截至４月１６日，中国创业板市场挂牌公司数量达到２０３家，创业板公司总市值突破８１００亿元。在１年半的时间里，中国创业板扩容速度惊人。

　　中国证券监督管理委员会主席助理朱从玖说，２００９年中国处于应对国际金融危机的关键时期，大量中小型企业尤其是萌芽型科技企业资金非常困难，危机催化了中小企业融资的需求和创业板的需求，创业板成为中国应对金融危机的有效举措，完善了中国多层次的资本市场体系、丰富了产品结构。

　　“创业板把市场资本配置到新兴产业和新经济模式中，起到深化转变经济增长方式的作用。”朱从玖说。创业板推出１年多来，已成为推动中国自主创新战略实施的重要平台，加快了科技成果的产业化，对推动中国自主创新战略发挥着重要推动和引导作用。

　　目前，２０３家创业板上市企业中，高新技术企业约占８０％，绝大部分分布在电子信息、生物医药、新能源、新材料、节能环保、文化教育、传媒等领域，许多优秀企业借助创业板市场平台实现产融结合，走上创新驱动的快速发展轨道。

　　创业板的推出极大地激发了中国广大中小企业参与资本市场的热情，也带动了风险投资、私募股权投资等民间资本的活跃和发展，高新技术企业风险投资和资本市场良性互动的格局正在形成。

　　伴随着中国创业板的快速成长，对中国创业板“三高”现象的质疑一直不断。据统计，目前２０３家创业板上市公司平均市盈率高达５２．６８倍。４月９日，创业板上市公司为２００家，据万得数据统计，这２００家创业板公司上市发行后所募集的资金均超出预计募集资金的数量，２００家创业板公司超募资金总计９６４．２７亿元。业内人士普遍认为，超高价及高市盈率推高了上市公司资产价值，加剧了市场巨大的潜在风险；巨额的超募资金可能为创业企业粗放经营、盲目扩张提供空间。

　　“创业板的‘三高’本身是把双刃剑，最主要的原因是整体股民的投机性比较强。”中信资本控股首席执行官张懿宸说，２０００年互联网泡沫破裂前美国纳斯达克指数高达５０００点，目前大概只有２６００点左右。

　　“围绕着创业板产生的泡沫对整个社会产生的影响不可低估，这不仅仅是监管者、也是全社会要考虑的问题。”张懿宸说。

　　自上世纪７０年代美国设立纳斯达克以来，许多国家和地区相继设立创业板市场，但是除美国、加拿大、英国、韩国和台湾之外，其他创业板市场运行并不是很成功。德国新市场创立于１９９７年３月，关闭于２００３年６月，所剩的企业都被纳入德国证券交易所的主板。

　　张懿宸认为，中国创业板的公司不必过多追求盈利纪录，要更多重视商业模式的区别。创业板应该集中推广真正的、纯粹的技术型公司，而且一定要拥有自主知识产权，监管部门必须提高创业板公司的质量。

　　创业板的上市公司多数具有较大的经营风险和市场风险，其资产与业绩分析难度都比主板上市公司大，为了保证市场的运作质量和运作效率，需要建立起严格的市场监管制度，以保持市场主体对市场的信任。里昂证券董事长兼ＣＥＯ施立宏认为，创业板需要非常透明、公开的交易场所和环境，同时制定信息披露要求及惩罚规则，让创业板在一个公开、透明的市场上进行运作。

　　由于创业板上市企业的股本规模较小，容易被一些大机构所操纵。政府部门应该制定相应的法律法规，加大对恶意操纵股价的打击力度。东京证券株式会社社长斋藤惇说：“股票市场并不是投机市场，虽然市场的盈利性很重要，但更重要的是创建并维持市场的公平。”

　　此外，中国创业板的退市机制尚未出台。张懿宸认为，中国创业板要有非常清晰的退市路径，“目前主板市场还存在一系列问题，重要原因之一就是退市路径不清楚，希望中国的创业板能在退市机制上有所突破。”