继王亚伟炮轰新股发行后，昨《证券时报》又发评论：

    近日，新股发行机制几乎成了证券市场众矢之的——继基金“一哥”王亚伟8日高调炮轰“新股发行市场化机制已失效”后，《证券时报》评论版昨刊文建议“以有罪推定理念”对现行机制改革，提出“只有将利益关联方设想得无恶不作，才能防患于未然”。新股发行为何频遭“炮轰”？当前股民相关收益如何？“有罪推定”改革是否可行？记者进行调查。

    A各界炮轰 新股发行市场化机制已失效

    若改革，先设定关联方“无恶不作”

    近期“炮轰”新股发行机制的最响声，首发于基金“一哥”王亚伟。在8日深圳的“新股估值定价研讨会”上， 华夏副总王亚伟尖锐提出：近几年新股发行制度改革是“市场化幌子下的垄断机制”，新股发行市场化机制实际上已失效。

    他分析：“皇帝的女儿不愁嫁”，“由于新股供不应求，买方处于完全弱势地位。理论上的自由博弈，在现实中根本运转不起来”、“(承销商)根本就不需要维护什么买方机构客户，更谈不上维护非特定的散户投资者的利益。”这振臂一呼，引来《金融投资报》副总陈大禹在新浪微博力挺；网友姜广策也同声共气：“亚伟道出了真理，垄断发行=搜刮民脂！”无独有偶，昨《证券时报》评论版也刊发孙勇署名文章，提议“以有罪推定理念改革新股发行机制”：在IPO发行链条上，拟上市公司、券商、基金等新股发行利益关联方天然形成同盟，令二级市场散户成弱势群体。而当前“保荐+直投”模式、利益方交叉持股、“熟人经济”联手坐庄等情况下，一般意义上的防火墙形同虚设。“只有将新股发行关联方设想得尽可能坏、甚至无恶不作，才能防患于未然。”

    B现实案例 保荐过度包装、公司造假频现

    IPO欺诈发行股票罪案或“出炉”

    业内介绍，新股发行机制频遭炮轰，主要源自两大“病灶”——造假“成本”太低、惩处力度不够，导致IPO保荐过度包装、造假丑闻频出；而新股“三高”（高发行价、高市盈率、高超募资金）泡沫也透支了散户获利空间。“有的公司和保荐券商的确‘无恶不作’。”业内人士介绍，就在上月17日，绿大地实际控制人兼董事长何学葵因涉嫌欺诈发行股票罪被公安机关逮捕，有可能成为国内首例IPO欺诈发行股票罪案例。

    本月媒体曝光的“造假”、“过度包装”案也不罕见，仅本周就有两例：昨日，即将创业板IPO的武汉天喻信息曝出财务造假嫌疑，被律师认为当应撤销发行；4月11日，由于深陷财务造假疑云，第二次上会的胜景山河被证监会撤销行政许可，并要求向投资者退款，成为继立立电子、苏州恒久后，第三家已过会却未能公开发行股票的公司。

    “拟上市公司和保荐券商利益高度一致，如果他们造假，对二级市场散户伤害非常大。”业内人士以绿大地为例：自造假信息曝光以来，该股股价连跌，上海律师已征集、代理股民对公司及保荐机构华泰联合证券的民事赔偿诉讼。若有股民在去年11月看好该股前景，以44.8元高位买进，到近期赶上低点约20元，则损失高达55.3%。

    C股民困惑 今年新股“破发率”达46%

    “打新达人”今年也罢手

    另一病灶、新股发行“三高”泡沫，近期也遭市场用脚投票，频频“破发”。据南京证券研究所分析师徐银斌最新统计，今年一月迄今，新股上市98家，其中“破发”45家，破发率达46%。记者查询发现，这45家破发公司中，绝大多数系创业板或中小板公司，市盈率都比较高，以首发市盈率最高的雷曼光电为例，达131.49倍，最低的上海绿新也有41.22倍。

    “以往打新股当天就卖，大多还能有收益保证，现在这么高频率破发，我也不碰了。”曾被本报报道过、以20万元本金9个月光靠打新挣到5万收益并自创“小曹三法”的“打新达人”、南京股民曹先生，昨天也遗憾说：今年以来自己一只新股都没碰。

    江苏涂勇律师事务所主任律师涂勇分析，新股“破发”在国外常见，而国内“破发”主因是新股定价机制不合理，导致首发市盈率过高，发行资源紧张，现行机制需进一步改革。