必须破产吗？

    北亚集团上市之初，主要从事铁路客货运输业务，公司拥有2000多辆自备货车运行于哈尔滨、郑州、上海铁路局管内，拥有7组动车组旅客列车运行于省际间。由于背靠铁道部，加之业绩优良，公司股价一度达到了30多元。

    但随后铁道部部路网改革戛然而止，公司铁路运输业务陷入困境，2004年至2005年连续三年亏损，2007年5月被上海证券交易所暂停上市。

    尽管如此，北亚集团仍拥有大量优质资产。其中第一块优质资产为20多亿元的房地产投资(北亚房地产公司)，第二块优质资产为10亿元的长期股权投资(包括新华人寿、中国南车、中国北车、长春客车、哈尔滨商业银行、世纪证券公司、美利纸业股份公司等股权)，这两项优质资产占北亚集团总资产41亿元的80%以上。

    “后来新恒基、高盛、德意志银行为什么都想重组北亚，就是看中了北亚的大量优质资产。”哈尔滨的一位股东对记者说。

    但这样的公司，为什么会遭致破产重整？

    一些中小投资者怀疑是大股东、管理层贱卖资产，故意策划破产，进行利益输送。

    近年来，面对一些中小投资者的质疑，大股东和管理层采取回避态度，没有作出解释。记者在哈尔滨采访期间，相关部门也不愿意就此问题做出说明。

    当地股东告诉记者，北亚集团股权相对比较分散。第一大股东哈尔滨铁路局占股比例6.29%，第二大股东为第一大股东下属企业黑龙江虹通运输服务有限公司，占股为3.68%，但是管理层受铁路部门控制。

    鼎盛时期的2002年，北亚集团总资产已达24亿元，净资产突破17亿元，跻身上市公司100强之列。但在上述案件发生之前，急转直下。

    2008年1月，哈尔滨市中级人民法院宣布北亚集团资不抵债。主要内容为，经初步审查，截至2007年9月30日，北亚集团的资产总额为23.97亿元，负债总额42.24亿元，资产负债率达176.22%，有明显丧失清偿能力可能，债权人申请破产重整符合法律规定。

    2007年半年报显示，北亚集团总资产32.57亿元，负债是35.82亿元；2007年第三季报显示，北亚的总资产是32.04亿元，负债是35.38亿元。

    中小投资者完全不同意法院的认定。部分中小股东在接受记者采访时认为，法院的裁定低估了北亚集团的许多资产，比如北亚期货的初始投资为3000万元，虽然北亚期货歇业，但资产还在，期货牌照也有价值。另外，北亚对大鹏证券等公司的长期投资、华风商贸地产项目、国贸项目等地产项目，法院未计入资产；新华人寿股权等大量资产价值被严重低估。

    “北亚集团未列入的最大两块资产是：一是北亚房地产公司，二是深圳北亚和雍实业有限公司欠款2.3亿元资金。”赵伟江说。

    对于债务的总额，中小股东们也有质疑，尤其是其中的大量因担保而承担的债务、对与大股东及管理层利益相关公司的债务，被指有操纵可能。

    北亚集团的破产申请人，为黑龙江省宇华担保投资股份有限公司(下称“宇华公司”)。

    工商材料显示，该公司成立于2003年，注册资本3亿元，共7个法人股东，北亚集团出资1亿元，是第一大股东，公司法定代表人为北亚集团原法定代表人刘贵亭。

    2008年，宇华公司改选北亚集团总经理曹晶担任董事长、法定代表人。2010年4月9日，宇华公司曾以营业执照副本丢失为由申请补发新的营业执照副本。

    中小股东认为，宇华公司作为破产申请人，难免不给人留下想象空间。