稳增长、调结构、稳价格这三大政策目标的组合搭配，重在平衡。向任何一侧的倾斜，都有可能导致中国经济讲述出“不同的故事”。

    对于稳增长与调结构的追求，有可能让地方政府形成“只做加法、不做减法”的投资模式。

    此次会议指出，“要做好应对国际金融危机冲击一揽子计划与‘十二五’前期投资项目衔接工作”。

    “这说明，决策当局正在统筹考虑前期刺激政策中的部分项目纳入‘十二五’规划当中。”鲁政委说。

    另一方面，在发展战略性新兴产业的政策背景中，大量上马新兴产业项目也将成为地方政府的偏好，并很可能成为政绩的又一重要指标。

    在这样的模式下很可能出现的现象是：传统项目存量不减，新兴产业项目多上。这既能够通过存量项目保证GDP增速不下滑，又能通过增量数据反映投资结构的优化。看上去“既保质，又保量，但从长远看结构调整并没有发挥出最大效果。”刘元春表示。而这也是会议指出要“坚决防止借‘十二五’开局盲目铺摊子、上项目”的深刻用意。

    刺激增长的反向风险是过度紧缩。货币政策的措辞从适度宽松转向稳健，很有可能给人们带来一种错觉，将“稳健”理解为“紧缩”。

    “政策一旦走向紧缩，例如M2增速降至15%以下，或者明年连续多次加息，将可能出现滞胀。”何志成表示。一方面宏观经济增速将因为投资的明显下行而难以提振；同时，宏观经济不景气将在股市上产生直接的反应，股市“货币池”的功能也将进一步削弱。大量流动性如果从股市溢出，会给物价带来更大的上涨压力。

    国家行政学院决策咨询部研究员王小广也对记者表示，目前的物价上涨是经济泡沫化的产物，同时中国经济下行压力明显。视角放得更长远一些，宏观经济面临的不是通胀风险，更可能是通货紧缩。

    “应通过收入分配改革，缩小贫富差距，来从根本上解决泡沫问题，而不是只瞄准部分食品价格来实施过度紧缩的政策。”王小广说。（记者 刘琳）