学者称中央财政可兜底

    中国社科院研究员张曙光不久前在接受媒体采访时表示，由于地方债风险的加大，四大行将有可能面临二度不良资产剥离。因为，以目前的地方财政水平，难以偿还这些债务。

    持相同看法的还有瑞信董事总经理兼亚洲区首席经济师陶冬，他告诉《中国经济周刊》：“中央政府金融监管部门应该考虑效仿上世纪90年代末的方式，即成立类似于信达、华融、长城、东方四大资产管理公司的方式来剥离因为地方融资平台所产生的银行不良资产。”

    截止目前，中国已经历了两次巨额不良资产剥离。上个世纪末，通过财政部发起成立的四大资产管理公司剥离了四大商业银行及国家开发银行近1.4万亿元不良资产，而到了2004年和2005年，四大资产管理公司再度剥离了工、中、建等银行的巨额不良资产。

    由于四大资产管理公司是由财政部发起的，其本质上来说是通过中央财政的方式进行兜底银行债务，也就是用纳税人的钱进行埋单。

    在张曙光看来，要解决地方融资平台所产生的债务问题几乎都是需要靠全民埋单来加以解决，除了通过中央财政兜底加以解决之外，还可以通过全民所有制的国有资产变现来偿还，即中央企业和地方国企通过资本市场以股权变现的方式加以解决。如果政府不愿意采用上述两种办法做的话，也可以运用过度的货币发行的方式来解决，即通过货币贬值和通货膨胀的方式，使得原有的巨额地方债务“变毛”，减缓地方的还贷压力。

    不过，也有经济学家提出了第四种方式，即通过国债代发特别地方债来转移银行的债务风险。屈宏斌认为，如果财政部愿意发行利率高于现有国债的长期地方债券，相信市场也是能够接受的，而这是一种“以时间换空间”来转移债务的方式。

    地方债务风险可控

    根据各大金融机构测算地方债务到期日来判断，解决地方债务的问题已变得迫在眉睫。交通银行首席经济学家连平认为，2012年地方融资平台贷款将迎来到期还款高峰，届时县级政府融资平台可能面临较大的还款压力。陶冬也认为，2011年或2012年，以城投公司为代表的地方融资平台可能出现问题。

    在采访中，大部分经济学家都认为，中央政府通过财政来为此轮地方债务埋单是“合理的”，也是“应该的”，主要归纳为这样的理由：由于1994年的分税制改革使得中央和地方在财权事权问题上形成了权责倒钩，即中央政府获得了六成的财权而承担四成的事权，而地方政府获得四成的财权却要承担六成的事权，从根本上来说，这是地方政府之所以需要借助地方投融资平台发展地方经济的主要原因。

    国家税务总局一位司长告诉《中国经济周刊》：“没有必要对地方投融资平台的问题过于担忧，以前财政很困难的时期都过来了，现如今中央财政实力已经大大增强了，所以地方债务问题从长远来看不足为虑。”

    该司长认为，目前，我国地方债务占GDP的比重在20％附近，加上中央和地方政府举债和外债，我国政府债余额占当年GDP的比重约为50％左右。而按照国际标准，国家债务占GDP比重在60%以下都是比较安全的，我国的政府债务远比美国、日本和其他欧洲国家低得多。（记者 谈佳隆）