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中国资本市场井喷从"债"开始 总理连续5年牵挂
来源:中国证券报-中证网 更新时间:2010/3/10 8:41:40   
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    国务院总理温家宝在政府工作报告中指出,积极扩大直接融资,扩大股权和债券融资规模,更好地满足多样化投融资需求。这是促进债券市场发展的内容连续第5年出现在政府工作报告中。业内人士认为,在阻碍债券市场发展的几大难题逐步解决后,债券短板现象有望破解迎来快速发展期。

    “债券”常被总理牵挂

    今年不是温家宝总理第一次关心债券的发展。自从他担任国务院总理以来,“债券”二字就成了政府工作报告的常客。

    温总理在2004年3月所作的政府工作报告中说:“推进资本市场改革开放和稳定发展,扩大企业债券发行规模,逐步提高企业直接融资比重。”

    到了2006年,他在政府工作报告中再次提到债券,指出要“积极稳妥地发展债券市场和期货市场”。

    2007年3月,温总理在两会上继续关注债券市场的发展,他表示,“稳步发展股票市场,加快发展债券市场,积极稳妥地发展期货市场”。

    一年之后,他在政府工作报告中说:“优化资本市场结构,促进股票市场稳定健康发展,着力提高上市公司质量,维护公开公平公正的市场秩序,建立创业板市场,加快发展债券市场,稳步发展期货市场”。

    去年的政府工作报告同样没有落下“债券”,“推进资本市场改革,维护股票市场稳定。发展和规范债券市场。稳步发展期货市场”。

    债券短板现象严重

    “相对银行信贷的间接融资和股权融资,规模依然相对较小,当前仍需大力发展公司债券市场。”全国政协委员、证监会主席助理朱从玖如是评价公司债市场。

    统计数据显示,2009年上市公司通过境内市场累计筹资4466亿元,其中,首次公开发行A股99只,筹资2062亿元,增加995亿元;A股再筹资(包括配股、公开增发、非公开增发、认股权证)1591亿元,增加259亿元;上市公司通过发行可转债、可分离债、公司债筹资813亿元,减少185亿元。

    从数据中可以看出,我国债券融资仅占资本市场融资额的18.2%,债券短板现象严重。

    中国政法大学资本研究中心主任刘纪鹏表示,2009年我国直接和间接融资总量是11.6万亿元左右,其中9.6万亿元是间接融资,2万亿元左右是直接融资,占比17%,和发达国家直接融资和间接融资各占50%相比差别很远,银行的风险过大。

    “如何发展债券市场是一项非常复杂的工作。”朱从玖表示,首先是债券的评级问题,基于不同信用给债券定价和判断风险,这套机制如何建立和完善需要进一步考虑;其次,利率体系需要进一步完善。目前,利率体系不是很健全,没有很透明和稳定的基准市场。只有先把基准利率确定下来,其他不同级别的金融产品才能在这个基础上定价和确定收益率。

    业内人士认为,我国债市发展缓慢的重要原因,还在于多头监管、行政化审批等制度因素。

    目前,对债券市场的发行监管呈现“五龙治水”的局面:财政部负责管理国债的发行,并会同中国人民银行、中国证监会管理国债的交易流通机制;国家发改委单独管理企业债的发行,企业债的上市交易则需与人民银行和证监会进行协调;证监会管理可转债、可分离公司债、公司债的发行和交易;人民银行管理短期融资券、金融债的发行;银监会管理商业银行的次级债、混合次级债发行。此外,保监会决定保险公司可以投资哪些类型的债券。

    全国政协委员、上海证券交易所理事长耿亮表示,交易所债券市场要逐步加强和银行间市场的沟通和协调,加强两个后台之间的联系,取长补短,优势互补,争取早日实现两个后台之间的互通互联,建设统一互联的债券市场。

    或将迎来井喷期

    经过20年的成长,资本市场走到今天,债券市场的“突围”已经是无法回避的课题。今年两会上,有识之士纷纷振臂高呼,为债券市场发展献计献策。

    “将以上市银行回归交易所债券市场为契机,积极发展交易所债券市场的机构投资者。”耿亮表示,上交所一直积极推进债券市场建设,下一步将研究主要针对机构投资者的一对一的债权现券和回购交易,并和中登公司协调,实行全额非担保结算,这样可以为一些等级相对低一点的债券,开辟风险可控的交易和结算方式。

    朱从玖在今年两会提交的提案中建议,为了吸引更多个人投资者进入交易所债券市场,减免个人持有公司债券的利息所得税。他说,目前个人投资公司债券利息所得税税率较高(为20%),这使得个人投资公司债券实际收益率大打折扣,难以满足居民财产保值增值的要求,这也是我国个人较少购买高资信公司债券的主要原因之一。公司债券利息所得税对个人投资公司债券的积极性已产生不利影响,不利于调整目前以金融机构为主的投资者结构,也不利于加快扩大公司债券的发行规模。

    全国政协委员、中金公司董事长李剑阁建议,可以鼓励外国企业在我国发行熊猫债券,促进人民币国际化和资本项的国际收支平衡。截至2008年底,外国在美国发行的债权存量达1.4万亿美元。而我国至今只允许外国金融机构在华发行熊猫债券,2009年全年才发行了10亿元人民币,发行主体单一,发行规模尚小,有进一步开放、发展的必要。

    “2009年企业债发行量同比几乎翻了一番,预计今年还将翻番增长。”上交所一位负责人乐观预计,债券市场将迎来高速发展期。

责任编辑:cprpw
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