迄今为止，我国最大的海外投资项目——中铝195亿美元入资澳大利亚力拓公司没有成功。舆论热评中，大家关注的是这件在我们看来利己利人、可救力拓于水火的收购案何以会失败，是市场因素还是政治因素发挥了更大作用，但却很少人考虑：中铝投资力拓，对我们到底利弊如何？中铝的可行性研究是如何做的？中国政府是如何审批的？以笔者看来，目前舆论关注的只是新闻要素，可以满足大众的阅读和情感需求；但从后面的角度考虑问题，才可以在我们的国家利益、政府管理、企业战略层面审视和总结其中的经验教训，建立国有企业海外投资的有效规制体系。

　　近年来，我国海外直接投资迅速发展，2002~2007年间，年均增长率54.2%，大大高于同期国际直接投资增长水平。据商务部统计，2008年我国对外投资达到521.5亿美元，比上年剧增96.7%。其中海外并购投资205亿美元，比2002年的2亿美元增加了100倍，中国企业已成为跨国并购的重要力量。

　　20世纪90年代后期，我国开始实施“走出去”战略，积极发展对外投资已经成为我国利用国际资源的重要途径。但从根本上说来，我国仍然是一个发展中国家，尚不具备全面竞争优势，难以在短时间内成为净资本输出国。截至2008年底，我国对外投资存量不过1700亿美元，而吸收外商投资存量超过4000亿美元。正常情况下，今后若干年我国吸收外资仍将大大高于对外投资。

　　尤其值得高度重视的是，我国对外投资的主体是国有企业。据统计，2007年末，我国对外投资存量中，国有企业占71%，再考虑在有限责任公司、股份有限公司中所占部分，国有资产占据对外投资的绝对主导地位。尤其是在资源、金融等重要产业领域和大规模对外投资项目，更主要由国企进行。这种状况也是最令人担忧的。

　　企业进行跨国投资，应该具备所有权优势，包括资金、产品、技术、管理、品牌等构成企业竞争力的各种要素。相比国外企业，中国企业的企业制度要素更为关键。恰恰在这点上，我们的国有企业存在致命缺陷。毋庸讳言，虽然国企改革推进多年，但至今为止，国企的监管、经营体制仍然存在严重问题，如何既让企业遵循市场经济规律自主运行，又能进行有效的内部约束和外部监管，仍是未竟之事。在国内投资经营，有各级政府部门的日常监管、百姓和媒体的时时监督，尚且不能令人满意甚至问题多多，到境外投资经营，几乎完全摆脱了目前的监管体系，而其自身监管又远不到位，几近失控状态，后果可想而知。所以不难理解，我国多年来的对外投资，大多数是失败的。据媒体报道，2008年我国企业的海外并购损失就达2000亿元。

　　企业对外投资时，必须有能力把在本土的所有权优势延伸到东道国，这是投资成败的决定性因素，因为所有权优势是随着距离的延长或环境的变化而递减的。但对于企业的所有权劣势来说，某些方面可能会因对外投资而得到弥补，某些方面也可能得到放大。我们的国有企业，制度劣势却最可能因对外投资而无限放大。检视我国众多国企对外投资失败案例，或许具体原因各异，但背后根源莫不在此。

　　所以，我们不得不问，中铝高达1300多亿元人民币的重大投资项目，是否履行了必要而且科学的可行性研究和审批程序？这些内部或者外部的制度约束能够保证此类决策基本正确吗？企业做的可行性研究其可行性到底有多高？本身级别够高的国企对外投资，甚至得到更高领导首肯，政府审批会否流于形式？如果不能科学决策和有效监管，国企对外投资将会成为吞噬中国人财富的无底黑洞。

　　所以，应改革现行对外投资管理方式，管好国企，放开民企。对于一亿美元以上的国企对外投资项目，应纳入“准预算”管理，由全国人大成立专家组进行评估，其意见应作为国资委和政府部门审批项目的基本依据。