三、正确处理控制货币供应与信贷规模的关系

    货币供应量和信贷规模是宏观经济中的两个重要而又复杂的变量，相互关联，同时与通胀率密切相关。

    较高的货币供应量增长率导致较高的通胀率。从我国实际情况看，货币供应量增速在多数年份都要高于GDP增长率加物价上涨之和，根源在于我国多年实现国际收支“双顺差”，央行外汇储备增多，导致人民币投放迅速增加。可见，要控制货币供应，缓解流动性状况，关键在于实现经济转型，从出口拉动转向主要依靠内需，特别是促进消费需求带动经济发展。

    信贷的主要资金来自商业银行吸收的各项存款。货币供应量越多，商业银行吸收的存款越多，可用于发放贷款的资金能力也越强。同时，信贷规模扩大，派生的存款也多。因此，要控制信贷规模，首先要控制货币供应量。

    在加强和改善宏观调控中，要注意处理好货币供应量与信贷规模的关系，把握好调节的方向、节奏和力度，既要监测GDP增幅与物价上涨，又要适应实体经济发展的需要；既要运用数量型工具，又要发挥价格杠杆作用；既要加强行政性管理，又要着力改善货币政策传导机制，发挥市场基础性作用，从而创造稳定的宏观环境，促进经济社会持续较快发展。

   四、关注银行体系之外的资金供给，多管齐下调控流动性

    过去管住了国有商业银行，就基本管住了全社会的信贷规模，但现在情况发生了很大变化。随着我国私募基金、产业投资基金、信托公司等非银行金融机构的快速发展，以及企业集团控股参股金融，产融结合的形式多样化，在传统银行体系之外形成的影子银行体系越来越大，加上城市商业银行逐步实行全国性经营，银行体系之外的资金供给迅速扩大。这些都势必积累宏观的系统性风险，给流动性管理带来新的巨大挑战。因此，迫切需要统筹研究当前的新情况、新问题，采取多种措施综合治理，增强调控的针对性和有效性。

    五、着眼国际国内两个市场，坚持外部流动性监控与内部流动性调整相结合

    随着我国对外开放程度加深，我国调控政策受外部环境的影响日益增大，目前流动性调控更需要关注外部政策变化及其影响。当前欧美国家暂时不会停止刺激政策，但退出是必然的，各国已经开始着手收紧流动性的工作。史无前例的流动性释放及“退出”并无历史经验可循，我们应当加强全球流动性状况监测。

    我国今年四季度及明年出口形势可能有所好转，贸易顺差预计上升，外汇占款的增长还会增加流动性。值得注意的是当前全球热钱流动加剧，越来越多地涌到包括中国在内的新兴市场，进一步加剧流动性过剩状况，助长了资产市场投机，这些资金一旦撤离又会对市场造成剧烈波动。因此，必须强化对输入流动性风险的有效监管，把国内流动性调控与跨境资本流动管理密切结合起来。     中国银行董事长 肖 钢